英维克_002837_年报点评报告：全链条液冷进展顺利，算力侧批量发货_3页_292kb

英维克（002837.SZ）总结

核心内容

英维克（002837.SZ）在2023年实现了稳健增长，全年营业收入达35.3亿元，同比增长20.7%；归母净利润为3.4亿元，同比增长22.7%；扣非归母净利润为3.2亿元，同比增长24.3%。公司计划2023年派发现金红利1.1亿元（含税），显示出良好的盈利能力和分红政策。

主要观点

• 液冷业务进展显著：公司全链条液冷散热业务表现良好，GPU冷板已实现批量发货，液冷解决方案在机房和算力设备侧均获得认可，累计交付规模已达900MW，处于行业领先地位。
• 机房温控业务毛利率提升：2023年机房温控业务毛利率达到31.53%，同比提升6个百分点，主要得益于产品结构优化、降本增效及大宗商品价格波动的影响。
• 储能业务增长迅猛：2023年储能业务营收达12.2亿元，同比增长44%，占营收比重提升至35%，成为公司新的增长引擎。公司已推出针对高密度储能系统的液冷解决方案，并在相关领域持续布局。
• 市场拓展成果显著：公司连续两年中标东南亚大型数据中心液冷项目，并于2024年3月中标中国电信弹性DC舱2024-2025年集采，为未来业绩提供有力支撑。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2024-2026年收入分别为52/69/87亿元，归母净利润分别为5.2/7.0/9.2亿元，对应PE分别为30.6/22.5/17.1倍，体现出对公司未来发展的信心。

关键信息

分产品收入表现

• 机房温控业务：营收16.4亿元，同比增长13.8%，占营收比重46.5%，较去年同期下降2.8个百分点。
• 机柜温控业务：营收14.7亿元，同比增长33%，占营收比重41.5%，较去年同期增加3.8个百分点。
• 客车空调业务：营收0.9亿元，同比增长35.5%，占营收比重2.6%。
• 轨道交通列车空调及服务业务：营收1.1亿元，同比下滑25%，占营收比重降至3%。
• 其他业务：营收2.2亿元，同比增长31.6%，占营收比重6.4%，其中包含电子散热收入，表现突出。

财务数据概览

股票信息

• 行业：专用设备
• 4月16日收盘价：27.68元
• 总市值：15,744.90百万元
• 总股本：568.82百万股
• 自由流通股占比：85.06%
• 30日日均成交量：17.31百万股

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为5.2/7.0/9.2亿元，对应PE分别为30.6/22.5/17.1倍。
• 成长能力：2023年收入同比增长20.7%，未来三年预计持续增长，增速分别为47.6%、32.5%、26.5%。

风险提示

• 价格战风险
• 原材料价格上涨风险
• AIGC进展不达预期

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师宋嘉吉、张一鸣、黄瀚、赵丕业、石瑜捷共同撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。

投资评级说明

报告评级基于发布日后的6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现，其中：

• 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
• 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

免责声明

本报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性或完整性作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。