20160823-大华继显-Regional_Morning_Notes_30页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份投资研究报告，涵盖了中国、马来西亚、新加坡和泰国等地区的多家公司1H16和2016FY的财务表现、市场分析及投资建议。报告主要聚焦于水泥行业、房地产开发及金融等领域，提供详细的财务数据、关键指标、市场趋势以及分析师的评级与目标价格。

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主要观点

中国

• Anhui Conch Cement (914 HK)

  • 1H16核心盈利略超预期，尽管水泥价格在夏季有所下滑，但生产成本低于预期，推动毛利率扩张。
  • 2016年水泥价格反弹，尤其是东部地区，将有助于进一步提升利润率。
  • 预计2016年销售量增长10%，并计划通过海外项目扩展产能。
  • 保持“买入”评级，目标价为HK$26.90，较当前价格有27.5%的上涨空间。

• China Overseas Land (688 HK)

  • 1H16核心盈利低于预期，但公司仍保持强劲的盈利能力。
  • 通过与CITIC的并购，公司扩大了土地储备，提升未来销售潜力。
  • 预期2016年股息支付比例将达25%，维持“买入”评级，目标价为HK$33.41，上涨空间为24.4%。

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关键信息

中国主要指数表现

指数	前收盘	1日变化	1周变化	1月变化	YTD变化
DJIA	18529.4	(0.1)	(0.6)	(0.2)	6.3
S&P 500	2182.6	(0.1)	(0.3)	0.3	6.8
FTSE 100	6828.5	(0.4)	(1.6)	1.5	9.4
AS30	5612.3	(0.2)	(0.4)	0.7	5.0
CSI 300	3336.8	(0.8)	(1.7)	3.5	(10.6)
FSSTI	2841.2	(0.1)	(0.9)	(3.5)	(1.4)
HSI	22997.9	0.3	0.3	4.7	4.9
KLCI	1691.1	0.2	0.0	2.0	(0.1)
SET	1539.2	0.0	(0.6)	2.0	19.5

Anhui Conch Cement (914 HK)

• 财务表现

  • 1H16营收23,973亿人民币，同比下滑1.0%。
  • 毛利30.0%，高于全年预期的28%。
  • 净利润3,359亿人民币，同比下滑28.8%。
  • 核心盈利2,752亿人民币，仅小幅下滑1.1%。

• 关键指标

  • 毛利/吨：从1H16的Rmb57/吨提升至2Q16的Rmb66/吨。
  • 成本/吨：1H16为Rmb126/吨，同比下降13.7%。
  • 净利润率：从1H15的19.5%降至1H16的14.0%。
  • 现金流：1H16经营现金流为4,849亿人民币，净现金流为2,142.2亿人民币。

• 估值

  • 2016年目标价为HK$26.90，对应1.5倍市净率，高于历史低点但低于历史平均水平。

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马来西亚

油气行业

• Petronas在2Q16的现金流管理和成本削减措施取得成效，但尚未达到现金流中性。

公司表现

• Alliance Financial Group (AFG MK)

  • 1QFY17净利润符合预期，受益于良好的成本控制和财富管理费用增长，但贷款增长疲软。

• AMMB Holdings (AMMK)

  • 1QFY17净利润高于预期，受益于一次性拨备冲回，抵消了经营利润的大幅下降。

• Nestle Malaysia (NESZ MK)

  • 2Q16业绩超预期，得益于强劲的营收增长、持续效率提升和较低的有效税率。

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新加坡

公司表现

• Wing Tai Holdings (WINGTSP)
  • FY16：等待收购驱动的增长。

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泰国

战略与业绩

• 2Q16业绩优于预期，其中40%的公司盈利高于预期。
• 提升2016年SET指数目标至1,628点。

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投资建议与目标

买入建议

• Air China (753 HK)

  • 目标价HK$9.00，潜在涨幅53.3%。

• Ping An Insurance (2318 HK)

  • 目标价HK$47.00，潜在涨幅15.2%。

• Ciputra Property (CTRP IJ)

  • 目标价RM960.00，潜在涨幅54.8%。

• Indosat (ISAT IJ)

  • 目标价RM9,500.00，潜在涨幅52.0%。

• Genting Bhd (GENT MK)

  • 目标价RM10.40，潜在涨幅27.6%。

• City Dev (CIT SP)

  • 目标价RM10.36，潜在涨幅20.7%。

• OCBC (OCBC SP)

  • 目标价RM10.48，潜在涨幅23.9%。

• Siam Cement (SCC TB)

  • 目标价RM630.00，潜在涨幅22.6%。

卖出建议

• Hartalega (HART MK)
  • 目标价RM3.10，潜在跌幅27.9%。

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关键假设

地区	2015	2016F	2017F
US	2.4	2.5	2.7
Euro Zone	1.6	1.5	1.6
Japan	0.5	0.6	0.8
Singapore	2.0	2.2	3.2
Malaysia	5.0	4.2	5.0
Thailand	2.8	3.2	3.6
Indonesia	4.8	5.0	5.5
Hong Kong	2.4	2.1	1.8
China	6.9	6.5	6.2

原油与棕榈油

• Brent Crude (US$/bbl)

  • 2015: 53.60
  • 2016F: 42
  • 2017F: 54

• CPO (RM/mt)

  • 2015: 2,168
  • 2016F: 2,500
  • 2017F: 2,600

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企业活动

股东大会与路演

• Geely Auto Group Meeting – 23 Aug, Hong Kong
• GCL New Energy Group Meeting – 25 Aug, Hong Kong
• China TCM Roadshow – 1 Sep, Shanghai
• Xstep International Holdings Roadshow – 7 Oct, Taipei
• Metro Pacific Investments Corporate Roadshow – 26 Oct, Canada
• China Resources Gas Roadshow – 12 Sep to 16 Sep, Canada

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总结

• 本报告主要关注中国和东南亚地区的公司表现与投资机会。
• Anhui Conch Cement和China Overseas Land作为重点分析对象，分别在水泥行业和房地产开发领域表现突出。
• 投资建议分为“买入”和“卖出”，并给出具体目标价格和潜在涨幅。
• 包含详细的财务数据、关键指标和市场趋势分析，以支持投资决策。