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Yum Cha 飲茶 - 2016年3月29日总结

核心内容概览

本文档提供了2016年3月29日的市场数据、公司研究笔记及关键财务信息，主要聚焦于BBMG Corporation（02009.HK）及其他相关公司（如China Life、China Longyuan、CNBM）的财务表现与市场展望。此外，还包含市场指数、大宗商品价格、数据发布安排以及财务比率等信息。

主要观点与关键信息

市场指数与大宗商品价格

• Hang Seng Index: 20,345.6，下跌1.3%
• HSCEI: 8,701.1，下跌1.9%
• Shanghai COMP: 2,957.8，下跌0.7%
• Shenzhen COMP: 1,874.7，下跌0.6%
• Gold: 1,221.8，上涨0.4%
• BDIY: 406.0，上涨1.2%
• Crude Oil, WTI: 39.4，下跌0.2%
• Crude Oil, BRENT: 40.4，下跌0.1%
• HIBOR, 3-M: 0.6%，上涨0.4%
• SHIBOR, 3-M: 2.8%，无变化
• RMB/USD: 6.5，下跌0.1%

数据发布安排

• 27/30 Mar Leading Index
• 29 Mar Westpac-MNI Consumer Sentiment
• 30 Mar BoP Current Account Balance
• 31 Mar Manufacturing PMI
• 31 Mar Non-manufacturing PMI
• 31 Mar Caixin China PMI Mfg

公司研究笔记

BBMG Corporation (02009.HK)

• 核心观点: 维持买入评级，预计2016年递延每股收益（Recurring EPS）将同比增长48%。
• 业绩回顾: 2015年第四季度递延净利润同比增长138%至987百万人民币，全年递延净利润同比下降3.5%。
• 水泥业务展望: 水泥业务在2015年下半年亏损，但预计2016年第一季度销量将同比增长超过30%，并有望在第二季度开始价格回升。
• 房地产业务: 2016年预计录得约20%的GFA增长，合约销售目标不低于2015年。
• 估值: SOTP价格目标为6.70港元，对应2016年预测市盈率（PER）为11.2倍，市净率（PBR）为0.77倍。
• 财务表现: 2015年水泥和熟料的平均售价（ASP）为178元/吨，全年递延每股收益为0.351元，同比下降13.5%。

China Life (02628.HK)

• 核心观点: 调整为“持有”评级，目标价下调至20.6港元。
• 业绩回顾: 2015年第四季度净利润表现不佳，全年净利润增长仅为7.7%，低于预期。
• 问题分析: 保费收入和投资收入均下滑，同时与保险相关费用增加，导致盈利压力。
• 市场地位: 五年内市场份额从33.29%降至23.0%，投资表现疲软。
• 估值调整: 2016年预测市盈率（P/EV）为0.8倍，目标价反映约11%的上涨空间。

China Longyuan (0916.HK)

• 核心观点: 维持买入评级，目标价为6.90港元。
• 业务展望: 预计2016年水泥和熟料的平均售价将有所改善，全年水泥利用率目标为1,900小时。
• 政策支持: 政府对风电建设的支持及对燃煤发电的限制，有助于公司业务增长。
• 财务调整: 提高2016年盈利预测5%，目标价基于DCF模型。

CNBM (3323.HK)

• 核心观点: 建议卖出。
• 业绩回顾: 2015年净利润同比下降82.8%至10.19亿元人民币，低于预期。
• 问题分析: 第四季度水泥和熟料销量同比下降15%，即使不考虑政府补贴，仍可能录得净亏损。
• 财务改善: 净债务/股本比率从249%降至224%，但仍处于高位。

财务数据概览

收入与盈利

• 收入：2015年全年收入为38.746亿元人民币，同比增长-1.8%。
• 净利润：2015年净利润为2.017亿元人民币，同比下降16.7%。
• 递延净利润：2015年递延净利润为1.873亿元人民币，同比下降3.5%。
• 每股收益（EPS）：2015年每股收益为0.378元，同比下降25.4%。
• 递延每股收益（Recurring EPS）：2015年递延每股收益为0.351元，同比下降13.5%。

水泥业务

• 水泥和熟料ASP：2015年为178元/吨，全年平均为178元/吨。
• 水泥和熟料销量：2015年为39,260千吨，同比下降3.2%。
• 水泥和熟料毛利：2015年为18元/吨，同比下降46.3%。

财务比率

• 市盈率（PER）：2016年预测为9.3倍，2017年预测为8.8倍。
• 市净率（PBR）：2016年预测为0.63倍，2017年预测为0.61倍。
• EV/EBITDA：2016年预测为8.0倍，2017年预测为7.5倍。
• 盈利增长预期：2016年递延每股收益增长48%，2017年增长10%。

财务展望

• 2016年全年：预计水泥和熟料业务将逐步恢复，房地产业务稳定增长，整体盈利预期向好。
• 2016年第一季度：由于水泥和熟料ASP仍较低，可能录得净利润同比下降，但Q1结果发布后可能成为买入时机。
• 资产负债表：2015年总资产为130.746亿元人民币，负债总额为88.564亿元人民币，股东权益为38.083亿元人民币。
• 现金流量：经营性现金流表现稳定，但投资和融资活动现金流有所波动。

总结

本文档总结了2016年3月29日的市场情况与公司财务表现，重点分析了BBMG Corporation、China Life、China Longyuan及CNBM的业务前景和财务预测。整体来看，BBMG业务有恢复迹象，维持买入评级；China Life因表现不佳被下调至持有；China Longyuan受益于政策支持，维持买入；CNBM则因业绩疲软建议卖出。市场数据和关键财务指标为投资者提供了参考依据。