20250401-创元期货-生猪专题报告_关注去库和投机性需求_16页_1mb

生猪专题报告总结（2025年4月1日）

核心内容概览

本报告分析了2025年4月生猪市场供需格局及价格走势，重点关注供给端和需求端的变动对猪价的影响，以及二育投机性需求和冻品库存对市场的支撑作用。整体来看，4月份猪价预计延续弱势，但盘面贴水大和饲料成本低可能促使二育投机需求增加，从而对猪价形成托底。

主要观点

供给端分析

1. 产能充足：

   • 2月底农业部能繁母猪存栏量为4066万头，环比增加1%，同比增加6%，高于正常保有量。
   • PSY（每头母猪年均产仔数）仍有增长趋势，表明生猪产能持续释放。

2. 饲料和仔猪供给充足：

   • 1-2月饲料产量达4290万吨，同比增加9.6%，其中育肥料指数0.96，仔猪料指数0.8，均高于去年同期。
   • 2月仔猪出生量同比增加10%，钢联和涌益数据均显示仔猪供给增长。

3. 出栏体重偏大：

   • 涌益样本出栏均重128.64公斤，钢联样本出栏体重123.9公斤，均高于去年同期。
   • 饲料成本与体重形成闭环，肥标价差持续收窄，预示出栏体重将逐步下降。

4. 二育出栏影响：

   • 散户和前期二育将在4月陆续出栏，增加市场供给压力。
   • 头部企业有压栏增重行为，后续将释放，影响出栏节奏。

需求端分析

1. 终端需求表现：

   • 主要批发市场白条消费量高于往年，猪肉消费力度或表现优于往年。
   • 3月屠宰量日均14.26万头，同比增加10.71%，显示需求有所恢复。

2. 冻品库存低：

   • 钢联样本企业冷冻肉库存为13.87万吨，同比下滑37.36%，处于近三年低位。
   • 冻品库存低可能刺激分割入库，对现货形成支撑。

3. 鲜销需求变化：

   • 随着天气转热，白条鲜销率持续下滑，终端需求对猪价支撑有限。
   • 3月屠宰量增量有限，需求环比难以增长。

关键信息

• 利多因素：

  • 二育投机性需求仍在，低价仍会进入市场。
  • 冻品库存低，低价刺激分割入库。
  • 主要批发市场白条消费量高于往年，终端需求表现良好。

• 利空因素：

  • 饲料产量、仔猪出生量、中大猪存栏均高。
  • 散户和前期二育将在4月陆续出栏，增加供给。
  • 肥标价差持续收窄，出栏体重偏大，天气转热后大猪可能抛售。

• 操作建议：

  • 近月合约谨慎追空。
  • 远月合约可冲高空配，关注盘面贴水和二育投机需求。

数据支持

供给数据

• 农业部能繁母猪存栏：4066万头（同比+6%）。
• 涌益能繁母猪存栏：112.48万头（同比+9.94%）。
• 钢联123家规模场能繁母猪存栏：504.46万头（同比+4.86%）。
• 钢联85家中小散户能繁母猪存栏：17.05万头（同比+15.83%）。

饲料产量

• 1-2月饲料产量：4290万吨（同比+9.6%）。

出栏体重

• 涌益样本出栏均重：128.64公斤（环比+0.24公斤，同比+4公斤）。
• 钢联样本出栏体重：123.9公斤（环比+0.06公斤，同比+1.08公斤）。

二育成本

• 二育主流采购体重段：110-125公斤，计划出栏体重140-150公斤。
• 料肉比2.6和2.7，饲料成本折合13-14元/公斤。

需求数据

• 3月日均屠宰量：14.26万头（同比+10.71%）。
• 冻品库存：钢联样本企业13.87万吨（同比-37.36%）。
• 白条到货量：多个地区同比增加，如西郊（+10.68%）、北京四地（+4.6%）。

总结

4月猪价走势将受到供给端的显著影响，尤其是散户和二育出栏量。需求端虽有同比增长，但环比难有明显提升，对猪价支撑有限。二育投机性需求和冻品库存低可能在价格低位时形成托底效应。建议投资者在近月合约上保持谨慎，远月合约可考虑高空配策略，关注体重去化速度和二育行为对市场的影响。