20240927-东证期货-MEG季度报告_低库存支撑估值_投机性需求偏弱_16页_4mb

报告摘要

MEG市场分析简报

标题：

低库存支撑MEG市场震荡，估值区间4300-4800元/吨

摘要：

2024年第三季度，MEG市场价格维持震荡格局，主要运行区间在4300-4800元/吨内，整体围绕机构维持的这一估值区间波动。

核心观点：

需求端：刚需维持，投机性需求偏弱
- 终端消费市场表现分化，终端零售端增长乏力，纺织服装出口虽有小幅增长，但实际销售数据支撑不足。
- 聚酯需求依旧存在，但订单边际改善有限，多为刚需补货，缺乏大幅度冲量。
- 下游织造与印染环节开工率被动提升压制投机需求情绪。
供给端：产能小幅提升，煤制装置重启待观察
- 去年至今，国内MEG产量同比增加约164%，其中煤制装置利润修复明显，成为供应链活动的核心驱动力。
- 新产能逐步释放，但多集中在下半年及明年，短期影响有限。
- 煤价波动将显著影响煤制装置开工，需持续关注计划外检修和意外装置恢复运行。
低库存支撑结构，V型震荡间考验供需边际变化
- 港口库存下行明显，但预计年底将小幅累库，结构层面保持Back曲线预期。
- 海外进口扰动不确定性强，进口总量大但若国外装置检修则对国内支撑增强。
- MEG底部库存未动，形成基差支撑，但投机情绪疲软，曲线反转仍在博弈。
投资建议：震荡行情，区间的多配策略仍可维持
- 中长线统计看，整体逻辑不改，未来价格仍可能在4300-4800元/吨之间运行。
- 短期需聚焦新装置投产进度、下游库存消耗、宏观政策刺激落地等边际变化。
- 背靠托底库存结构，暂时偏利多，与此同时高库存或累库预期分化的事件可能引发方向性调整。