20250401-建信期货-生猪月报_供需偏宽松_震荡偏弱为主_15页_2mb
报告摘要
农业产品研究团队总结
核心内容概述
本报告由建信期货农业产品研究团队撰写，主要分析了2024年3月至2025年4月期间生猪市场的供需变化、价格走势及投资策略。报告指出，随着供给端逐步释放，需求端进入淡季，生猪市场整体呈现供需偏宽松格局，价格震荡偏弱为主。
主要观点
供给端分析
- 长期供应：能繁母猪存栏量连续三个季度环比增长，截至2024年底，生猪出栏量预计小幅增加，个别月份有所调减。1-4月同比仍为负，但降幅缩窄，5月开始同比转正，5-12月同比增加。
- 中期供应：仔猪存栏量稳步增长，3月仔猪价格震荡上涨，预计中期生猪出栏量环比增长。
- 短期供应：大猪存栏量环比增加，二次育肥补栏节奏快于出栏，预计4月份大猪出栏量将小幅增加，出栏体重亦有小涨。
- 当期供应：3月商品猪出栏量增加，但出栏压力相对可控，规模场出栏完成率良好，预计4月出栏量继续小幅上升。
需求端分析
- 屠宰企业：3月开工率上涨，但终端需求恢复有限，鲜销率下降，冻品库容率小幅上升。预计4月屠宰企业开工率将微降。
- 终端需求：随着气温上升，终端鲜品猪肉走货量下降，需求减弱，二育入场积极性降温，对价格支撑不足。
价格走势
- 现货价格：4月生猪出栏量环比增加，终端需求减弱，预计现货均价震荡偏弱。
- 期货价格：2505期货合约贴水现货，存在基差修复需求，但整体震荡偏弱，幅度较现货小。
关键信息
重要变量
- 猪瘟疫情
- 压栏二育等一致性预期
投资策略
- 期货投资者：建议逢高抛空或以观望为主，注意止损。
- 养殖企业：可考虑持有套保空单，伴随现货出售平仓，根据养殖利润择机参与套保。
数据支持
- 能繁母猪存栏：截至2024年12月底为4078万头，环比增长0.4%，同比减少1.6%。
- 仔猪存栏：截至2月份样本企业小猪存栏226.8万头，环比增长0.26%，同比增长18.8%。
- 商品猪出栏量：3月计划出栏量2092万头，较2月实际出栏量增加14.25%。
- 出栏均重：3月全国外三元生猪出栏均重为128公斤/头，月环比增加2.07%。
- 进口供应：1月猪肉进口量10.06万吨，环比增加9.76%，同比增加7.73%；3月因关税提高，进口量预计微降。
基本面分析要点
2.1 长期供应：能繁母猪存栏
- 补栏热度不高，规模养殖场多自留。
- 3月50KG二元母猪市场均价1635元/头，环比小跌0.3%。
- 能繁母猪存栏增长趋势持续，但同比仍处下降区间。
2.2 中期供应：仔猪存栏
- 仔猪价格震荡上涨，供应能力有限，需求回升带动价格上涨。
- 3月15KG仔猪均价610.5元/头，环比上涨0.25%。
- 仔猪存栏增长趋势明显，同比增幅持续。
2.3 短期供应：大猪存栏与二次育肥
- 大猪存栏量环比增长，二次育肥补栏节奏快于出栏。
- 3月大猪存栏量118.5万头，环比增幅2.48%。
- 二育肥猪预计在4月清明假期及五一前夕释放，增加市场供应。
2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重
- 3月商品猪出栏量增加，但出栏压力可控。
- 出栏均重增加，养殖户出售大猪意愿较强。
2.5 进口供应：猪肉进口
- 1月进口量大幅增加，2月受春节影响下降。
- 2025年1-2月猪肉进口同比增加12.48%。
- 3月因关税提高，进口成本上升，采购量预计减少。
2.6 需求分析
- 3月屠宰企业开工率上涨，但终端需求恢复有限。
- 鲜销率下降，冻品库容率上升，部分企业承接储备肉订单。
- 4月终端需求进一步减弱，开工率预计微降。
2.7 养殖成本
- 生猪配合饲料价格3241元/吨，月环比下跌1.31%。
- 自繁自养预期成本13.32元/kg，月环比增加0.28元/kg。
- 外采仔猪育肥成本15.38元/kg，月环比增加1.03元/kg。
后期展望
- 供给端：预计全年生猪出栏量小幅增加，4月出栏量环比增加，但需求端减弱，整体供需偏宽松。
- 需求端：4月终端需求进入淡季，鲜销走货量不佳，二育入场积极性降温。
- 价格趋势：现货价格震荡偏弱，期货价格亦震荡偏弱，但幅度较小。
- 策略建议：投资者以观望为主，养殖企业可考虑套保操作，合理控制成本与风险。
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