20180102-华创证券-钢铁行业周报_贸易商冬储积极性增加_投机性需求增加有望打开新的投资逻辑_18页_1mb

报告摘要

钢铁行业分析总结

核心内容概述

近期钢铁市场出现钢价和股价上涨，市场逻辑呈现分化趋势。整体库存水平处于年内低位，但累库速度缓慢，且库存增速低于历史均值。贸易商在钢价适当下调后，冬储积极性明显提高，可能带来额外投机性需求。钢材利润继续回落，利润逐步向原材料端转移。焦炭市场供需由紧平衡向平衡转变，情绪逐步降温；铁矿基本面仍偏弱，但因钢厂补库和产业链利润分配逻辑，短期价格有所上涨。

主要观点

库存变化与市场逻辑
- 本周钢材库存周环比上涨 0.9%，其中螺纹库存上涨8万吨，是主要推动力。
- 库存去化已告一段落，进入累库周期，但速度远低于历史平均水平。
- 当前库存水平处于今年历史低位，累库边际速度依然较慢。
- 贸易商在钢价下调后对冬储的积极性增加，可能带来额外的投机性需求。
期现价差与市场表现
- 期现同跌，但现货跌幅更大，导致价差缩小。
- 股票市场分化明显，前期回调充分且基本面坚实的个股表现较好。
行业利润变化
- 钢材利润继续回落，利润逐渐向原材料端转移。
- 焦炭价格持续上涨，市场缺货明显，但供需趋于平衡。
- 铁矿价格因补库和产业链利润分配逻辑出现上涨，但基本面仍偏弱。
焦炭市场分析
- 山西运城地区环保督查加强，焦企负荷下降，下游钢厂采购积极性提高。
- 河北、山东及徐州等地钢厂库存增加，部分已补至安全位置，开始按需采购。
- 个别焦化厂因贸易商订单减少，出现小量库存，市场情绪逐步降温。
铁矿基本面分析
- 铁矿石港口库存增加，钢厂库存下降，运价明显下跌。
- 铁矿价格期现同涨，但价差扩大，整体基本面仍较差。

关键信息

库存数据：本周钢材库存上涨7万吨，其中螺纹库存上涨8万吨；钢材社会库存周环比上涨0.9%。
开工率：本周高炉开工率回升，部分钢厂因年检或供暖任务复产。
利润分配：钢材利润继续回落，向原材料端转移，焦炭价格持续上涨，铁矿短期上涨但基本面仍偏弱。
贸易商行为：价格适当下调后，贸易商冬储积极性明显提升，可能带来投机性需求。
行业动态：
- 宝钢湛江钢铁基地冷轧超高强钢工程开工，总产能达38万吨/年。
- 鞍钢成功生产出国内首卷第三代超高强汽车用钢，标志着国内高端钢材制造能力提升。