20230402-国信期货-贵金属周报_去美元化_下贵金属震荡偏强_关注非农和PMI影响_38页_1mb

报告摘要

本报告分析了2023年3月27日至3月31日期间贵金属市场的表现及影响因素，重点探讨了“去美元化”趋势、美联储政策动向、非农数据和PMI等宏观经济指标对贵金属价格的影响。

“去美元化”趋势增强：巴西与中国达成以本币贸易协议，沙特批准加入上海合作组织，表明市场对美元主导的全球货币体系产生质疑，推动黄金的货币属性增强。
各国央行增持黄金：中国外汇储备连续四个月增持黄金，全球央行购金量维持高位，黄金作为储备资产的吸引力上升。
美联储加息接近尾声：3月美联储加息25bp，点阵图显示加息高点将在5-5.25%，未来可能转向降息预期，贵金属在金融属性和避险属性下可能受益。
非农和PMI数据影响显著：2月非农数据略高于预期，但结构性走弱；制造业PMI连续第四个月收缩，但出现反弹；服务业PMI维持扩张区间，显示经济需求依然强劲。
贵金属价格震荡偏强：内外盘黄金和白银价格均上涨，黄金上涨0.3%，白银上涨2.69%，市场对降息预期的提前反映支撑了贵金属走势。

黄金：沪金主力2304合约价格区间在434.00元至444.34元，收于441.20元，上涨0.3%；COMEX黄金期货价格区间在1945.0美元至2005.5美元，收于1987.0美元，上涨0.16%。
白银：沪银主力2306合约价格区间在5166元至5349元，收于5344元，上涨2.69%；COMEX白银期货价格区间在22.960美元至24.310美元，收于23.572美元，上涨3.84%。
市场情绪：硅谷银行事件后市场避险情绪有所消退，投资者对黄金白银的偏好上升。

“去美元化”推动黄金需求：
- 巴西与中国达成本币贸易协议。
- 沙特计划加入上海合作组织。
- 巴西与阿根廷共同推进“苏尔”货币计划，以减少对美元依赖。
美联储政策转向：
- 加息进入尾声，点阵图显示2023年加息高点为5-5.25%。
- 声明中提及“更紧的信贷条件可以替代加息”，释放降息信号。
- 尚未给出年内降息预期，但市场已普遍预期6月停止加息，7月开启降息。
非农数据结构性走弱：
- 2月新增就业人数为31.1万人，较1月显著放缓。
- 失业率回升至3.6%，薪资增长压力减小。
制造业PMI：
- 2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月首次反弹，但仍处收缩区间。
- 新订单和出口订单略有回升，产出分项继续下滑。
服务业PMI：
- 2月ISM服务业PMI为55.1，维持扩张区间。
- 商业活动和新订单分项均增长，显示消费需求旺盛。
全球央行购金持续：
- 2023年1月全球央行净购金量为31吨，创历史纪录。
- 央行购金与对国际货币体系的担忧及对储备货币的担忧相关。