20230402-创元期货-黄金周报_笑看_扩表_静待_衰退__18页_1mb

笑看“扩表”，静待“衰退”总结

核心内容

本报告为2023年4月2日发布的《黄金周报》，主要分析近期黄金市场走势及未来展望，同时回顾了本周主要宏观经济数据和重要事件，结合国内外市场动态对黄金价格走势进行研判。

主要观点

1. 黄金市场走势分析

• 金价震荡：本周黄金价格整体呈现高位震荡态势，沪金主连下跌2.56元，跌幅0.58%；上海Au9999现货黄金下跌1.16元，跌幅0.26%；COMEX黄金主连下跌12美元，跌幅0.60%；伦敦金下跌9.20美元，跌幅0.47%。
• SPDR持仓上涨：SPDR黄金ETF周度持仓增加4.05吨，显示机构投资者对黄金的配置意愿有所增强。
• 市场逻辑转变：随着避险情绪消退，市场交易逻辑逐步从避险转向衰退预期，黄金价格进入高位多空博弈阶段。
• 美元计价支撑：多个经济体因美元外流，考虑在贸易结算中使用本币，这有利于美元计价黄金的行情。
• 短期震荡，长期看衰退：短期金价可能继续高位震荡并重心下移，以消化前期涨幅，未来金价走势将更多依赖衰退预期，尤其是美国失业率的变化。

2. 市场基本面分析

• 欧美股市上涨：本周欧美股市普遍上涨，美股三大指数、德国DAX指数、英国富时100指数、法国CAC40指数涨幅均超过3%。
• 通胀与就业数据：美国通胀主要由服务业推动，商品和制造业通胀回落明显，但服务业仍较为顽固。美国失业率是影响金价的重要指标，需密切关注。
• 国内经济复苏预期增强：国内宏观数据及政策支持（如“带押过户”）提升了市场对经济复苏的信心，但出口数据仍不及预期，需继续观察一季度GDP数据。
• 全球经济联动：欧洲经济景气指数、工业信心指数等数据显示经济仍具韧性，但通胀压力未完全缓解。

3. 风险提示

• 美国经济软着陆风险：若美国经济实现软着陆，可能对金价形成压制，需持续跟踪美国失业率和非农就业数据。
• 市场情绪波动：银行事件对市场情绪造成冲击，但美联储扩表和美元指数下跌为黄金提供支撑。

关键信息

国内宏观数据

• 中国央行降准0.25个百分点，加权平均存款准备金率降至7.6%。
• 中国2月工业企业利润累计同比数据公布，显示经济复苏仍需时间。
• 博鳌亚洲论坛召开，多家世界500强企业负责人参与，增强市场信心。
• “带押过户”政策进一步推广，助力地产销售回暖。

国外宏观数据

• 美国：
  • 美联储多位官员表态，强调继续聚焦通胀控制。
  • 银行事件引发美元外流，美联储扩表约3000亿美元。
  • 美国失业率和非农数据是金价未来走势的关键变量。
• 欧洲：
  • 欧洲央行管委穆勒表示仍需关注通胀上行风险，利率可能继续上调。
  • 德国、法国、英国等国经济数据表明经济仍具韧性，但服务业通胀持续。
• 新兴市场：
  • 中国与沙特共建精细化工项目，推动双边合作。
  • 法国、西班牙、沙特等国推动本币贸易结算，降低对美元依赖。

原油市场

• WTI原油周度上涨4.41美元至74.37美元/桶。
• 布伦特原油周度上涨3.10美元至78.60美元/桶。
• 国际原油市场整体上涨，反映供需关系的改善。

其他市场表现

• 道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数周度涨幅分别为3.22%、3.37%、3.48%。
• 上证指数、深证成指小幅上涨，分别为0.22%、0.79%。
• 欧元区1年期和10年期公债收益率分别上涨0.2161%和0.2449%。
• 美国10年期美债收益率上涨至3.48%，1年期上涨至4.64%。

结论

黄金市场当前处于高位震荡状态，短期可能因前期涨幅过大而重心下移，但长期仍受衰退预期支撑。需重点关注美国失业率和非农数据，以及全球经济复苏情况。国内经济数据和政策支持增强了市场对复苏的信心，而国际本币结算趋势也对金价形成支撑。

创元研究团队介绍

宏观金融组

• 张紫卿：宏观金融组组长，专注利率与国债期货研究，具有宏观分析视角。
• 何焱：贵金属期货研究员，关注宏观与贵金属行情的逻辑判断。

其他研究组

• 有色金属组：田向东、李玉芬、陈昱允、夏鹏等，专注于铜、铝、锌、镍等金属基本面分析。
• 黑色建材组：陶锐、徐艺丹、杨依纯、韩涵等，研究钢矿、铁合金、纯碱、玻璃等。
• 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎等，专注原油、聚烯烃、橡胶等能源化工品种。
• 农副产品组：张琳静、再依努尔·麦麦提艾力、陈仁涛等，研究油脂、棉花、玉米、生猪等。

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