20160725-东北证券-新材料深度报告_航空钛材市场有望爆发_12页_839kb

金属非金属新材料有色金属行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了我国钛材消费结构及航空航天钛材市场的发展前景，指出当前我国钛材消费仍以低端为主，但随着“十三五”期间军机结构升级、国产商用飞机发展及两机专项推进，高端钛材需求将显著增长，为国内钛材生产商带来巨大机遇。

主要观点

• 钛材消费结构低端：目前我国钛材消费以化工行业为主，占比达44%，其次为航空航天（16%），而全球航空航天钛材消费占比接近50%。
• 军机钛材需求爆发：预计“十三五”期间军机钛材需求将年均增长近60%，总量达3.6万吨，对应市场规模135亿元，毛利54亿元。
• 国产商用飞机拉动需求：C919大飞机每架需钛合金零件3.92吨，未来15年按2000架销量计算，将产生8万吨钛材需求，对应市场规模240亿元。
• 两机专项带动需求：航空发动机和燃气轮机国产化将大幅增加对钛合金及高温合金的需求，预计到2020年90%材料将实现国产化。
• 高端钛材市场潜力大：宝钛股份和西部超导作为国内主要高端钛材供应商，将受益于军机和商用飞机需求的爆发，具有投资价值。

关键信息

钛材产业链及特性

• 钛合金具有熔点高、密度小、强度高、抗腐蚀、生物相容性好、形状记忆和储氢等特性。
• 钛材产业链包括海绵钛、钛锭、钛加工材（板材、棒材、管材、线材、锻造件、铸造件等）。
• 钛材主要应用领域包括航空航天、船舶、兵器、海洋工程、生物医疗、体育器械、生活用品、化工冶金和汽车。

产能与需求现状

• 我国钛材市场长期处于产能过剩状态，2015年钛材过剩量达5000吨。
• 海绵钛的产能在2015年为8.8万吨，较2014年下降41.3%。
• 钛材价格持续走低，倒逼企业去产能，推动高端钛材需求增长。

市场发展趋势

• 未来我国钛材消费结构将向高端升级，特别是航空航天、船舶、医药等领域。
• 2015年航空航天钛材消费量增长41%，预计未来3~5年将超过化工领域。
• “中国制造2025”及重大工程项目将极大带动钛材需求。

公司分析

• 宝钛股份（600456）：中国最大的钛及钛合金生产、科研基地，是C919唯一钛材供应商，军工钛材占比提升将改善产品结构和利润。
• 西部超导（831628）：主要供应军机钛合金棒材，明年新生产线投产将满足军机钛材需求，预计2016/2017年EPS分别为0.56元和0.75元。
• 西部材料：也参与钛材生产，但市场份额相对较小。

风险提示

• 军机需求不及预期
• 国产飞机对国内钛材需求不及预期

投资建议

• 关注宝钛股份和西部超导的投资机会，特别是在军用钛材和航空航天钛材需求爆发的背景下。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：东北证券、中国有色金属工业协会、中国金属通报、卓创资讯等。
• 分析师：王小勇、邹兰兰、何静，具备丰富的行业研究经验及专业资质。

重要声明

• 本报告仅供内部客户参考，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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