20260911-开源证券-天工股份-920068.BJ-北交所信息更新_苹果Duo发布催化钛材需求_航空航天+生物医疗新材料持续兑现_4页_793kb

天工股份（920068.BJ）投资分析总结

核心内容概述

天工股份（920068.BJ）近期发布投资评级为“增持”，维持不变。公司2026年半年度报告显示，其营业收入和净利润均出现下滑，但公司在航空航天与生物医疗新材料领域持续布局，同时借助新技术突破，提升盈利能力与市场竞争力。当前股价为16.21元，对应P/E为68.1倍，处于估值相对合理区间。

主要观点

1. 财务表现

• 2026H1 营收与利润：实现营收2.30亿元，同比减少37.03%；归母净利0.11亿元，同比减少83.42%。
• 盈利能力变化：毛利率同比下降10.34个百分点，净利率有所波动。
• 财务预测：公司2026-2028年归母净利润预计分别为1.56亿元、2.30亿元、2.92亿元，对应EPS分别为0.24元、0.35元、0.44元，P/E分别为68.1倍、46.2倍、36.4倍。
• 资产负债情况：资产负债率稳步上升，但整体仍保持在可控范围内；净负债比率持续为负，显示公司具备较强的财务稳健性。

2. 技术突破与产能提升

• EB炉建设完成：公司成功建成全国首台套双拉锭电子束冷床熔炼炉（EB炉），攻克杂质处理、夹杂控制等关键技术，提升材料回收率和产品质量。
• 废料处理优化：提高废料循环使用比例，减少对外出售废料，优化成本结构。
• 研发投入增加：2026年研发费用预计为32百万元，较前一年有所增长，显示公司对技术升级的重视。

3. 行业布局与产品发展

• 消费电子领域：因客户需求延后，钛材订单阶段性承压，但公司看好苹果Duo发布对消费电子需求的催化作用。
• 航空航天领域：与航天精工合作开发民机及无人机紧固件用TC4钛合金盘圆丝材，第二批次产品已交付，进入客户验证阶段；热处理NADCAP认证进入申报阶段，提升行业认可度。
• 生物医疗领域：高精度医疗植入物钛及钛合金棒材研发与产业化项目完成立项，标志着公司正式进入医用高端钛合金市场。
• 金属粉末布局：参股公司天工钛晶完成首批制粉产线试运行，成功研制Ti811、TA15、超高强β钛合金粉末及铜合金粉末，未来将形成系列化产品矩阵，为公司拓展高端金属粉末市场奠定基础。

关键信息

财务预测摘要

估值与市场表现

• 当前估值：P/E为68.1倍，估值处于合理区间，随着盈利恢复，未来估值有望逐步下降。
• 成长性：2026年营收预计同比增长27.6%，2027年增长30.4%，2028年增长17.6%，显示公司业务逐步复苏。
• 盈利恢复：归母净利润2026年同比增长11.5%，2027年增长47.3%，2028年增长26.9%，预计未来盈利能力将逐步提升。

风险提示

• 在建项目进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动

业务拓展与市场前景

• 双赛道深耕：公司同时布局航空航天与生物医疗领域，形成多点支撑，提升抗风险能力。
• 高端钛材与金属粉末产业化：通过EB炉技术突破与天工钛晶产线建设，推动高端钛材及粉末材料的商业化落地。
• 市场潜力：苹果Duo发布预计将带动消费电子领域钛材需求回升，为公司业绩带来积极影响。

总结

天工股份（920068.BJ）在2026年半年度面临消费电子领域订单阶段性减少的挑战，但通过技术突破与业务拓展，公司正逐步在航空航天和生物医疗新材料领域实现业绩增长与市场突破。分析师维持“增持”评级，认为公司未来盈利有望恢复，估值逐步下降，具备长期投资价值。然而，投资者需关注在建项目进展、行业竞争及原材料价格波动等潜在风险。