20230918-中航证券-力芯微-688601.SH-业绩环比改善_国产手机市场提供成长空间_4页_987kb

力芯微 (688601) 详细总结

核心内容

力芯微在2023年上半年实现营收3.73亿元，同比下滑20.89%，归母净利润0.68亿元，同比下滑46.07%。尽管整体业绩承压，但公司第二季度收入环比增长9.30%，归母净利润环比增长47.45%，显示出业绩改善的趋势。

主要观点

1. 业绩环比改善

• Q2单季表现：2023年第二季度，公司实现收入1.95亿元，环比增长9.30%；归母净利润0.41亿元，环比增长47.45%。
• 收入结构：公司主要收入来源为电源防护芯片（33.90%）、电源转换芯片（39.74%）、显示驱动芯片（4.11%）及其他（22.25%）。
• 毛利率变化：受地缘政治及宏观经济影响，消费电子市场低迷，公司营业收入受到一定影响。同时，由于上年高库存高成本与本期低售价，毛利率水平有所下降。

2. 国内收入占比提升

• 客户结构变化：三星在2020年公司收入占比达46%，但在2023年上半年，公司国内市场收入占比持续提升，达到49.88%。
• 国产手机市场机会：国产手机品牌商在2023年上半年销量市占率约47%，三星市占率约21%，公司在中国产品牌手机市场具备较大的成长空间。

3. 投资建议

• 业绩预期：预计公司2023-2025年分别实现归母净利润1.85亿元、2.15亿元、2.32亿元。
• 估值：当前股价（2023年9月15日）对应PE分别为32.76、28.16、26.04倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司有望在三季度延续二季度增长势头。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

• 营收增长率：2023E为24.95%，2024E为17.15%，2025E为16.61%。
• 归母净利润增长率：2023E为26.43%，2024E为16.33%，2025E为8.14%。
• 毛利率：2023E为41.24%，预计逐步下降。
• 净利率：2023E为19.45%，预计逐步下降。
• ROE：2023E为15.05%，2024E为15.65%，2025E为15.18%。

风险提示

• 下游消费疲软的风险
• 客户集中的风险
• 新品研发不及预期的风险
• 行业竞争加剧的风险

投资评级说明

行业投资评级

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，曾在华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等企业任职，专注于半导体及硬科技、智慧汽车及机器人、新能源领域。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，具备高端制造与硬科技领域的投研经验。

联系方式

• 销售团队：
  • 李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉，13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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