20180604-万联证券-汽车行业周报_重卡再超预期_乘用车零售承压_16页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

本周汽车行业整体表现疲软，中信汽车行业指数下跌3.02%，跑输沪深300指数1.82个百分点。行业缺乏持续热点，仅汽车销售及服务板块小幅上涨。重卡市场成为唯一亮点，销量持续超预期，预计全年销量将突破百万辆，重卡产业链企业盈利表现良好，值得持续关注。新能源汽车方面，补贴政策调整将影响6、7月销量，但全年预期依然乐观。由于行业估值处于低位，左侧交易机会显现，建议中长期布局产业升级方向的优质零部件个股。6月A股纳入MSCI，部分汽车蓝筹股因业绩稳健、高股息仍具吸引力。

主要观点

• 市场表现：汽车行业整体下跌，乘用车、商用车、零部件及摩托车等板块均承压，仅汽车销售及服务板块上涨。
• 重卡市场：5月重卡销量达11.4万辆，同比增长17%，为今年第四次破纪录，预计全年销量将超过100万辆。
• 新能源汽车：6月12日起执行新补贴政策，过渡期抢装行为可能引发6、7月销量环比下降，但全年销量预期仍较高。
• 估值情况：行业整体PE为18.85倍、PB为2.04倍，均低于2010年以来的历史平均水平，具备估值优势。
• 行业策略：短期市场趋势性行情难现，建议关注重卡产业链及具备成长潜力的零部件个股，同时可适当关注纳入MSCI的汽车蓝筹股。

关键信息

行情回顾

• 上周中信汽车行业指数下跌3.02%，跑输沪深300指数1.82个百分点。
• 乘用车板块下跌0.28%，商用车下跌1.94%，汽车零部件下跌4.92%。
• 涨幅靠前个股：联诚精密（+12.06%）、上汽集团（+3.03%）、银轮股份（+2.74%）、宇通客车（+2.41%）、福耀玻璃（+2.14%）、长城汽车（+2.14%）。
• 跌幅靠前个股：威唐工业（-26.69%）、猛狮科技（-24.33%）、迪生力（-22.20%）等，跌幅均在20%以上。
• 汽车行业整体估值PE为18.85倍、PB为2.04倍，均低于历史均值。

行业动态

• 重卡市场：5月销量11.4万辆，同比增长17%，累计销量达56.02万辆，预计全年销量将突破百万辆。
• 中日合作：双方就自动驾驶的公路测试规则及通信基础设施国际标准制定达成合作协议，计划在7月在北京举行事务级磋商。
• 上海新能源汽车：1-4月推广17.4万辆，同比增长55.3%，私人领域占比达62.9%。
• 补贴审核：工信部公示2017年及以前年度新能源汽车推广应用补助资金审核情况，部分车辆因未接入监管平台被核减。

公司公告

• 奥特佳：5%以上股东拟减持不超过615万股份，占公司总股本0.196445%。
• 金龙汽车：非公开发行A股股票，拟收购金龙联合25%股权，募集资金不超过17.1亿元。
• 国机汽车：第二大股东股份无偿划转获国资委批准，公司实际控制人未发生变化。
• 旷达科技、力帆股份：控股股东增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。
• 新泉股份：公开发行可转换公司债券，募集资金用于常州及长沙基地扩建。
• 比亚迪：对腾势新能源增资4亿元，改善其资产负债率，促进品牌发展。
• 春风动力：拟收购KTM约1.17%的少数股权，加强与KTM在技术、市场、成本等方面的合作。
• 保隆科技：股东拟减持不超过7.27%的股份。

风险提示

• 汽车产销不及预期
• 政策变化不及预期
• 中美贸易摩擦加剧

投资建议

• 短期：市场缺乏热点，个股操作难度较大，但估值优势明显，左侧交易机会仍在。
• 中长期：建议布局产业升级方向的优质零部件个股，关注重卡产业链。
• 外资关注：6月A股纳入MSCI，部分汽车蓝筹股因业绩稳健、高股息吸引外资，可适当关注。

估值与市场表现

• PE估值：行业整体PE为18.85倍，低于历史均值19.87倍；乘用车PE为14.91倍，零部件PE为22.07倍。
• PB估值：行业整体PB为2.04倍，低于历史均值2.57倍；乘用车PB为1.81倍，商用车PB为1.79倍，零部件PB为2.33倍。

数据跟踪

• 经销商库存：5月库存预警指数为53.7%，环比下降0.9个百分点，但仍在警戒线之上。
• 零售数据：5月零售数据不强，日均零售量分别为5.0万台、4.4万台、4.9万台，同比表现不一。
• 传统汽车销量：4月乘用车销量191.4万辆，同比增长11.2%；轿车销量92.8万辆，同比增长10.8%；SUV销量81万辆，同比增长18.3%；MPV销量13.7万辆，同比下降4.6%。
• 新能源汽车销量：4月新能源汽车销量8.2万辆，同比增长138.4%；其中新能源乘用车销量7.2万辆，同比增长135.8%；新能源商用车销量1.0万辆，同比增长158.4%。
• 原材料价格：原油、钢材、天然橡胶、铝价等均有所波动，对汽车制造成本产生一定影响。

行业策略

• 短期：行业整体表现不佳，建议保持谨慎。
• 中长期：关注重卡产业链及具备技术升级潜力的零部件企业。
• 政策与外资：6月A股纳入MSCI，部分蓝筹股受外资青睐，可适当配置。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。