20131230-华泰证券-宏观周报_工业利润继续回落_逆回购难解流动困境_17页_2mb

2013年第53周宏观周报总结

核心内容概述

本周宏观周报分析了中国及全球主要经济体的经济表现、政策动态及市场流动性状况。核心内容包括工业利润回落、货币市场流动性紧张、食品与生产资料价格走势、海外经济复苏情况以及未来宏观经济数据预测。

主要观点

1. 工业利润持续回落

• 11月工业企业利润同比增速为9.7%，较10月回落5.4个百分点，连续三个月下滑。
• 工业主营收入同比增速从12.2%降至11.7%，显示内需走弱。
• 产成品库存持续回升，表明生产与需求矛盾加剧。
• 国有企业利润增速回升，而民营企业持续下滑，显示政策对国有企业的倾斜。

2. 货币市场流动性问题仍未解决

• 央行重启7天期逆回购，净投放270亿元，但周四未进一步操作，表明政策仍偏紧。
• 货币市场利率有所下行，如Shibor和R007分别回落至5.07%和5.1%。
• 央行采取“饥饿疗法”推动去杠杆，避免释放流动性引发人民币贬值及资产价格下跌风险。
• 流动性短期内仍将偏紧，利率难以下调。

3. 食品价格持续上涨

• 农产品及菜篮子批发价格指数继续回升，预计年末食品价格将出现一轮上涨。
• 猪肉价格略有回升，猪粮比微降至6.61。
• 水果、蔬菜、肉类、粮食等价格环比上涨，而食用油类和蛋类价格略有回落。

4. 生产资料价格微跌

• 12月20日当周生产资料价格环比下跌0.1%，其中能源产品价格上涨1.2%，其他如橡胶、有色金属、化工等价格下跌。
• 煤价和水泥价格继续上涨，钢材价格指数延续回跌。

5. 海外经济表现

• 美国：初次申请失业金人数下降，消费者信心指数大幅上升，显示经济复苏预期增强。
• 欧元区：消费者信心指数持续好转，表明已度过债务危机底部。
• 英国：消费信贷增长率结束三年负增长，连续四个月正增长。

关键信息

1. 工业数据

• 1-11月工业企业利润总额同比增长13.2%，增速比1-10月回落0.5个百分点。
• 11月工业企业主营活动利润同比下降1.8%，显示盈利压力加大。

2. 货币市场数据

• 央行公开市场操作净投放270亿元，但流动性问题仍未彻底解决。
• Shibor和R007利率显著回落，但政策仍偏紧。
• 各期限国债收益率有所回落，票据市场利率缓解。

3. 外汇市场

• 美元兑人民币中间价继续升值，一年期NDF显示人民币贬值预期。
• 人民币兑欧元贬值，兑日元升值，美元指数微降，VIX指数回落。

4. 消费与投资数据

• 30城市住宅成交面积继续回落，房地产市场进入淡季。
• 汽车产量保持较快增长，11月同比增速为21.2%。
• 六大电厂日耗煤量回升，煤库存增加。

5. 政策动态

• 中央农村工作会议强调粮食安全、农业现代化及农村发展。
• 财政部等召开会议，部署深化财税体制改革，推动积极财政政策。
• 重点发展信息消费、养老消费、健康消费等新需求增长点。
• 加强地方政府债务管理，推动企业兼并重组，化解落后产能。

6. 宏观经济数据预测

• GDP季度累计同比增速预计在7.4%-13.6%之间。
• 工业增加值同比增速预计在3%-10%之间。
• 社会消费品零售总额预计在12.4%-13.7%之间。
• M2和M1同比增速预计在8.5%-15.7%之间。
• 人民币贷款当期新增预计在506-9000亿元之间。

本周经济日历

图表概览

• 图1-6：显示工业企业主营收入、利润、库存及PPI走势，反映工业盈利与需求变化。
• 图7-10：展示货币市场利率、外汇汇率及大宗商品价格变化，体现流动性与市场预期。
• 图11-12：反映食品价格指数变化，显示食品价格上升趋势。
• 图13-16：展示生产资料价格指数变化，体现不同行业价格波动。
• 图17-20：分析煤炭、水泥、钢材价格变化，显示部分行业需求增长。
• 图21-24：反映CRB指数、原油价格、黄金与铜铝价格变化，显示大宗商品市场趋势。
• 图25-28：展示央行公开市场操作、货币市场利率及外汇市场变化。
• 图31-34：分析美元指数、人民币汇率及VIX指数变化，反映汇率与市场波动。
• 图35-38：展示电厂耗煤、钢铁产量及房地产成交数据，体现经济运行情况。

评级说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越沪深300指数20%以上。
• 增持：股价超越沪深300指数5%-20%。
• 中性：股价与沪深300指数波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于沪深300指数5%-20%。
• 卖出：股价弱于沪深300指数20%以上。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点及预测可能随市场变化而调整。
• 报告所含信息可能在未通知情况下修改，投资者应自行关注更新。
• 本公司及作者与报告中提及的证券或投资标的无利害关系，保留追究侵权责任的权利。