通信行业12月动态报告：交换机芯片发布刺激数通市场，广电网络建设5G增添动能-20191230-银河证券-34页_2mb

通信行业2019年12月动态报告总结

核心内容

2019年为我国5G商用元年，通信行业在技术进步、应用创新及政策推动下呈现高景气度。随着5G商用牌照的发放，三大运营商启动了多项集采招标，包括高端路由器/交换机、PON设备、干线光缆等，为行业带来新的增长点。

主要观点

• 通信行业成长驱动力增强：技术进步与应用创新持续推动流量需求增长，通信行业作为国民经济基础行业，其市场空间和景气度持续提升。
• 传统通信与互联网基建融合：传统通信业务仍具规模，同时互联网基建推动行业应用场景拓宽，为通信行业提供新引擎。
• 光进铜退与无线通信发展：光纤接入普及率持续提升，5G技术将推动无线通信“质”“量”提升，带动更多高带宽应用场景。
• 400G数通光模块即将爆发：主流厂商发布400G交换机，推动光模块需求启动，行业进入新的增长周期。
• 广电5G建设提速：广电获5G牌照后，启动5G网络建设，与运营商合作推进网络覆盖，助力无线市场发展。
• SPN设备集采启动：中国移动启动SPN设备集采，推动5G网络切片技术应用，提升网络承载能力。

关键信息

1. 5G建设与市场影响

• 5G商用牌照发放后，三大运营商启动多项集采，包括骨架式带状光缆、高端路由器/交换机、PON设备、干线光缆等。
• SPN成为国际主流5G承载技术，支持5G网络切片、高可靠性、超低时延和高精度同步等特性，推动网络基础设施升级。

2. 通信行业景气度

• 2018年电信业务总量达65556亿元，同比增长137.9%；2018年电信业务收入13010亿元，同比增长3.0%。
• 2019年12月通信行业在A股市场表现修复明显，但整体估值较高，与大盘相比仍存在一定溢价。

3. 互联网基础设施发展

• 全球IDC市场持续扩张，中国IDC市场规模达1,228亿元，同比增长29.8%。
• 中国超大规模数据中心数量持续增长，2019年全球超大规模数据中心总量预计超过500座，我国占全球总量8%。
• 互联网基础设施建设对通信行业形成重要支撑，推动行业进一步发展。

4. 光纤与光模块

• 我国光纤接入用户占比达91%，光纤接入端口数达89.96%，居世界第一。
• 400G光模块即将进入规模化部署阶段，相关企业如中际旭创、光迅科技等将受益。

5. 通信行业投资建议

• 建议关注中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）等主设备商。
• 光纤光缆企业如中天科技（600522.SH）、亨通光电（600487.SH）受益于5G建设。
• 互联网基础设施相关企业如光环新网（300383.SZ）值得关注。
• 光通信行业建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。

风险提示

1. 5G建设不及预期的风险；
2. 运营商资本开支不及预期的风险；
3. 互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；
4. 中美贸易摩擦加剧的风险。

核心组合

行业趋势与数据

• 电信业务总量与收入：2018年电信业务总量增长137.9%，收入增长3.0%，固定与移动通信业务收入占比分别为29.8%和70.2%。
• 移动互联网流量：2018年移动互联网接入流量达711亿GB，同比增长189.1%，DOU达4.42GB/月/户。
• 5G应用前景：5G将推动8K电视、VR、物联网等高带宽应用场景发展，带动固定宽带用户向高速率迁移。
• 光缆建设：我国光缆线路长度持续增长，2018年达43,582,515千米，预计未来2-3年增速将回升。
• 海底光缆建设：我国海底光缆数量较少，国际出口带宽建设增速低于市场需求，未来存在较大增长空间。

行业问题与建议

1. IT化云化不足

• 企业IT化云化准备不足，可能制约2B应用发展。
• 建议加快企业IT化进程，提升上云指数，增强行业竞争力。

2. 上游技术落后

• 我国通信设备制造上游技术相对落后，影响行业整体竞争力。
• 建议加大研发投入，建立行业联合基金，提升上游技术能力。

总结

2019年通信行业在5G商用、互联网基建、光通信技术升级等多重因素推动下，呈现出新的增长动力。行业景气度提升，市值占比稳步增长，但估值相对较高。未来随着400G光模块、SPN设备、广电5G建设等的推进，通信行业有望持续受益。然而，需关注5G建设进度、运营商资本开支、互联网基建投资意愿及中美贸易摩擦等潜在风险。