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国内AI算力的机遇：交换机、服务器与光器件

投资摘要

AI算力建设启动，驱动交换机需求增长

国内AI算力建设迎来上行周期，国家网信办发布算法备案清单，涉及美团、快手、百度等企业。海外需求显示网络架构对算力的重要性，英伟达GH200部署需大量交换机。国内核心厂商如中兴通讯、紫光股份、锐捷网络受益显著，弹性标的菲菱科思、恒为科技则因代工关系潜在弹性。

光模块与算力协同，需求进一步强化

算力建设将强化光模块需求，中际旭创、新易盛、天孚通信为核心供应商，同时关注太辰光、腾景科技等新品类。此外细分市场如液冷、边缘算力承载平台、运营商数据要素服务存在配置机会。

行情回顾

2023年6月19日至21日通信板块下跌，但**卫星通信导航(+81%)**表现最佳，北斗星通周涨幅达2786%。与之对比的是，量子通信(-70%)领跌。

核心逻辑与变化

多个研报强调国内AI算力应用场景扩张，如直播、在线客服、AIGC等，推动行业对算力系统更高要求。

交换机厂商如中兴通讯由于海外营收占比低，被认为受益于国内AI需求的增长。

光通信产业链正进入产能扩张初期。

细分机会

5G基础设施部署持续推进
广东移动FTTR第二批集采中，华为、中兴获得绝大部分份额，国内领先企业份额稳步提升。
电信持续扩容，中标方以华为、中兴、爱立信等头部企业为主，显示出对现有设备的兼容性需求。
爱立信报告预测全球5G签约数继续加速增长，北美成现最大市场之一。

政策强导向：深化融合应用
工信部《工业互联网工作计划》提出不少于3000家企业建设5G工厂，政策强支持延续“5G+工业互联网”融合发展。

标的推荐

算力受益股

• 核心：中际旭创、新易盛、天孚通信、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络
• 辅业：太辰光、腾景科技、德科立、液冷企业英维克等、边缘算力平台美格智能等、数据要素相关企业中国电信等

关注新品类与技术

• 液冷、前传光模块、新封装形式如LPO、MTP/MPO等。

风险提示

AI发展不及预期、算力需求不达预期、供需关系变化。

评级

增持（维持）