20210331-开源证券-盐津铺子-002847.SZ-中小盘信息更新_2020年靓丽收官_供应链赋能迈向成长新征程_4页_748kb

盐津铺子（002847.SZ）2020年业绩总结

核心内容

盐津铺子于2021年3月30日发布了2020年年度报告，显示其在2020年实现了显著的业绩增长。公司全年营业收入达到19.59亿元，同比增长40.0%；归母净利润为2.42亿元，同比增长88.8%。尽管第四季度业绩增速有所回落，但全年增长仍符合预期。公司通过品类拓展和渠道全国化双轮驱动，持续提升收入和盈利能力。此外，公司通过高要求的股权激励计划保障未来三年的高增长，并小幅上调了2021-2023年的归母净利润预测。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入19.59亿元，同比增长40.0%；归母净利润2.42亿元，同比增长88.8%。
• 盈利能力提升：净利润率从2019年的9.2%提升至2020年的12.3%，预计未来将继续增长。
• 供应链管理能力突出：公司凭借强大的多品类SKU供应链管理能力，对店中岛进行精细化运营，提升单店产出和坪效。
• 全渠道布局：公司正在积极拓展社区团购等新渠道，加速定量装战略落地，推动全渠道矩阵建设。
• 未来增长可期：公司预计2021-2023年归母净利润分别为3.56亿元、4.81亿元和7.57亿元，对应EPS分别为2.75元、3.71元和5.85元，PE分别为49.4倍、36.6倍和23.2倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

财务预测摘要

• 资产负债表：

  • 流动资产：从2019年的660百万元增长至2023年的2638百万元。
  • 负债合计：从2019年的881百万元增长至2023年的1774百万元。
  • 股东权益：从2019年的773百万元增长至2023年的2298百万元。

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流：从2019年的184百万元增长至2023年的1450百万元。
  • 投资活动现金流：从2019年的-342百万元下降至2023年的-481百万元。
  • 筹资活动现金流：从2019年的158百万元下降至2023年的-43百万元。
  • 现金净增加额：从2019年的0百万元增长至2023年的926百万元。

• 主要财务比率：

  • 资产负债率：从2019年的53.0%增长至2020年的57.2%，预计2023年下降至43.5%。
  • 净利率：预计从2020年的12.3%增长至2023年的17.9%。
  • ROE：预计从2020年的28.0%增长至2023年的32.8%。

风险提示

• 新产品推广低于预期
• 渠道拓展低于预期
• 原材料价格大幅上涨

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上

附注

• 分析师承诺：本报告所含观点为分析师个人观点，与报酬无直接关系。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或分发。
• 免责声明：本报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。