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酒鬼酒（000799）总结

核心内容

酒鬼酒（股票代码：000799）是一家主要从事日常消费、食品、饮料与烟草业务的公司，尤其在中高端白酒市场表现突出。根据2017年三季报数据，公司实现收入5.51亿元、归母净利润1.16亿元、扣非归母净利润9027万元，分别同比增长27.01%、77.67%、47.21%。单三季度收入1.81亿元、归母净利润3363万元，分别同比增长26.35%、25.65%。公司整体表现稳健，业绩符合预期。

主要观点

• 中高端酒增长显著：公司中高端酒收入保持上半年增速，产品结构持续优化，酒鬼酒+内参系列占比超过83%。
• 现金流稳定：公司应收票据和预收款保持平稳，三季度经营活动产生的现金净流量为0.52亿元，同比增长4.5%。
• 毛利率提升：受益于产品提价和结构优化，公司单三季度毛利率达到77.9%，环比和同比均有所提升。
• 费用控制良好：销售费用同比大幅增长44%，但管理费用下降7.59%，期间费用率下降2.44%，净利率稳步提升。
• 盈利预测乐观：预计2017~2019年EPS分别为0.55元、0.77元、1.04元，公司估值逐步下降，P/E分别为51、36、27，显示市场对其未来增长的看好。
• 投资评级为增持：基于公司业绩表现和未来增长潜力，给予增持评级，目标价为32元。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：28.55元
• 目标价：32元
• 总股本/流通：325/224百万股
• 总市值/流通：9,277/6,401百万元
• 12个月最高/最低：30.29/16.65元

财务表现

• 营业收入：2017年前三季度为5.51亿元，同比增长27.01%。
• 净利润：2017年前三季度为1.16亿元，同比增长77.67%。
• 扣非净利润：2017年前三季度为9027万元，同比增长47.21%。
• 毛利率：单三季度为77.9%，同比和环比均略有提升。
• 净利率：单三季度为18.78%，前三季度净利率为21.1%，同比提高5.8%。

业务与市场

• 价格带优势：受益于次高端酒市场扩容，公司收入增长迅速。
• 市场容量：公司所在湖南白酒市场容量为200-300亿元，本地强势品牌较少。
• 渠道调整：省内渠道仍在调整，公司持续优化产品结构和销售策略。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：增持（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间）。

证券分析师信息

黄付生

• 电话：010-88695133
• 邮箱：huangfs@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517030002

蔡雪昱

• 电话：010-88695135
• 邮箱：caixy@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1440513090001

销售团队信息

研究院/机构业务部信息

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