20220624-广州期货-月度博览_沪铜_谨防下跌周期中的阶段性反弹_11页_1mb

沪铜研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月沪铜价格走势，指出铜价在美联储加息及全球经济衰退担忧下呈现单边下行趋势，但预计在利空情绪释放后，国内稳增长政策可能推动铜价阶段性反弹。

主要观点

• 行情走势：沪铜2208合约6月单边破位下行，月跌幅达11.75%，跌破2021年5月以来震荡区间。
• 美联储政策影响：6月美联储加息75BP，引发市场对经济衰退的担忧，加剧铜价下跌。
• 经济数据支撑：美国CPI数据高于预期，制造业PMI及新建住房销售数据走弱，显示经济压力增大。
• 国内需求回升：5月国内铜下游开工率环比上升，表观消费量小幅增长，显示需求有所修复。
• 库存变化：国内库存稳中趋升，LME库存维持高位，低库存下继续去化风险较大。
• 阶段性反弹预期：在利空情绪释放后，国内政策支持可能带来铜价反弹，建议企业择机低采。
• 价格区间预测：预计7月沪铜主力波动区间为61000-66000元/吨。

关键信息

供应端

• 全球铜矿产量：3月同比上升3.7%，显示供应逐步宽松。
• 中国精铜产量：5月同比微降0.3%，但1-5月累计同比增长0.1%。
• 铜精矿TC：5月高位小幅回落至73.96美元/吨。
• 铜矿进口：5月同比上升12.5%，环比上升16.2%，显示进口需求强劲。
• 阳极铜进口：5月同比上升21%，但环比下降10.2%。
• 废铜进口：5月同比上升13.8%，环比上升17%，显示废铜资源补充。

需求端

• 铜杆开工率：5月环比上升9%，显示铜加工需求有所回升。
• 铜板带开工率：5月环比上升1.62%，需求稳定。
• 铜管开工率：5月环比上升13.23%，需求增长明显。
• 精废价差：持续收窄至极低位，精铜经济优势显现。

库存情况

• SHFE库存：5.7万吨，显示库存稳定。
• 社会库存：8.7万吨，库存稳中趋升。
• LME库存：11.3万吨，维持高位。
• 三大交易所显性库存合计：24.8万吨，显示库存压力较大。

基差与资金情绪

• 沪铜基差：月内走弱，显示现货与期货价差缩小。
• 跨期价差：月内收窄，显示市场预期趋于一致。
• CFTC非商业净空持仓：6月21日为13797手，显示资金情绪偏空。

操作建议

• 短期策略：预计铜价在61000-62000元/吨阶段性筑底，企业可择机低采。
• 中长期趋势：7月沪铜主力波动区间参考61000-66000元/吨。
• 风险提示：国内低库存下继续大幅去化，可能加剧价格下行压力。

市场动态

1. 铜矿进口创新高：5月中国进口铜矿砂及其精矿218.9万吨，创单月历史新高。
2. 精炼铜产量增长：5月精炼铜产量同比上升4.7%，显示供应逐步恢复。
3. 欧美PMI数据走弱：6月美国及欧元区制造业和服务业PMI均明显下降，显示经济放缓。

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风险提示

• 国内低库存下继续大幅去化，可能对铜价形成进一步下行压力。

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