20251021-国金证券-金力永磁-300748.SZ-公司点评_业绩超预期_重视磁材核心资产_4页_971kb

公司2025年前三季度实现营收53.73亿元，同比增长7.16%；归母净利润5.15亿元，同比大增161.81%。其中第三季度营收18.66亿元，同比/环比分别增长12.91%和6.45%；归母净利润2.11亿元，同比/环比分别增长172.65%和45.75%，扣非净利润同比增幅达254.98%，业绩超预期。主要得益于氧化镨钕价格上涨及磁材出口量大幅提升，Q3均价同比上涨38.69%，叠加海外客户增加安全库存，推动国内价格上行，公司毛利率环比提升8.18个百分点至25%。

公司库存策略灵活，期末存货28.51亿元，同比上升70.91%，但环比下降7.82%，有效应对原材料价格波动。期间费用率虽同比下降，但研发投入持续加码，研发费率提升至7.82%，资产负债率为50.18%，财务结构稳健。

战略布局方面，公司在香港设立研发中心，推进具身机器人电机转子业务，已实现小批量交付；低空飞行器领域亦取得进展。同时布局橡胶软磁新材料，建设智能化生产线，拓展新增长点。预计2025—2027年营收分别为86亿、110亿、140亿元，归母净利润为8.07亿、11.57亿、15.91亿元，对应PE为68/47/34倍，维持“买入”评级。风险提示包括需求不及预期、稀土价格波动及磁材供应过剩。