20210830-中泰证券-金力永磁-300748.SZ-高端磁材龙头供应商_业绩持续兑现_6页_739kb

金力永磁（300748）总结

核心内容

金力永磁（300748）是一家高端磁材龙头供应商，专注于高性能稀土永磁材料的研发与生产。公司业绩表现强劲，2021年半年报显示其营业收入和净利润均实现大幅增长，符合市场预期。分析师谢鸿鹤对该公司维持“买入”评级，当前股价为38.59元，市值约为267亿元。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年半年报显示，公司上半年实现营业收入18.09亿元，同比增长87.75%；实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长140.81%；扣非净利润2.05亿元，同比增长138.04%。
• 盈利能力提升：公司净利率从9.5%提升至12.18%，同比增长2.68个百分点。如果排除股权激励的影响，净利润增长更为显著，净利率提升5.2个百分点。
• 产品结构优化：公司晶界渗透产品产量占总产量的49.70%，同比增长73.35%；新能源汽车及零部件业务收入占比提升至17.52%，节能变频空调业务收入占比提升至42.95%。
• 产能扩张：公司计划在宁波投资建设年产3000吨高端磁材及1亿台/套组件项目，预计2022年产能达到23000吨，2025年进一步提升至40000吨，有助于业绩持续增长。
• 投资建议：根据盈利预测，公司2021/2022/2023年净利润分别为3.91亿元、6.10亿元、7.91亿元，对应PE分别为68X、44X、34X，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

• 营业收入：2019年1696.84亿元，2020年2419.31亿元，2021年预计3997.77亿元，2022年预计5837.43亿元，2023年预计7549.80亿元。
• 净利润：2019年156.88亿元，2020年244.48亿元，2021年预计391.45亿元，2022年预计609.73亿元，2023年预计791.30亿元。
• 毛利率：2021年H1为24.6%，同比提升1.72个百分点。
• 净利率：2021年H1为12.18%，同比提升2.68个百分点。
• 每股收益：2021年H1为1.142元，同比提升显著。
• P/E（市盈率）：2021年为68.29X，2022年预计为43.84X，2023年预计为33.78X。
• PEG：2021年为1.27，2022年预计为0.73，2023年预计为0.67，显示估值逐渐合理。
• P/B（市净率）：2021年为11.16X，预计未来将逐步下降。

费用与现金流情况

• 销售费用率：2021年H1为0.69%，同比降低0.50个百分点。
• 管理费用率：2021年H1为4.49%，同比上涨1.55个百分点，主要由于股权激励费用增加。
• 财务费用率：2021年H1为1.69%，同比降低2.13个百分点。
• 研发费用率：2021年H1为4.50%，同比上涨0.66个百分点。
• 经营性现金净流量：2021年预计为146.81亿元，同比增长显著。
• 投资性现金净流量：2021年预计为-181.02亿元，显示公司持续进行投资扩张。
• 筹资性现金净流量：2021年预计为207.72亿元，显示公司融资能力较强。

风险提示

• 稀土原材料价格波动风险
• 政策风险
• 汇率波动风险
• 产能投放不及预期风险
• 应收账款规模较大及回收风险
• 新冠肺炎疫情影响风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 持有：预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

行业评级说明

• 增持：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告基于中泰证券股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点。
• 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。
• 投资者应注意，本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。