20250330-国盛证券-金力永磁-300748.SZ-全年产销量创历史新高_磁材_组件产能扩容成长可期_3页_761kb

金力永磁（300748.SZ）总结

核心内容概述

金力永磁在2024年实现营业收入68亿元，同比增长1%，但归母净利润仅为2.9亿元，同比下滑48%。尽管如此，公司全年磁材&组件产能持续扩张，且在Q4业绩环比改善，显示出市场逐步回暖的迹象。公司还积极布局人形机器人等新兴领域，进一步拓展业绩增长点。

主要观点

• 全年产销创新高：2024年公司磁材成品产量达到2.16万吨，同比增长42%，创历史新高。
• 价格波动影响利润：全年镨钕金属价格下跌25%至49万元/吨，Q4因价格回升和库存消化，毛利率提升至14%。
• 产能持续扩张：截至2024年底，公司已建成3.8万吨坯料/2.6-2.7万吨成品产能，计划在2025年新增2万吨高性能磁材产能，届时总产能将达6万吨。
• 人形机器人业务拓展：公司正与世界知名科技公司合作研发人形机器人磁组件，预计2025年墨西哥新工厂建成，将面向美国市场，有望受益于机器人量产。
• 投资建议：公司磁材业务稳健扩张，向下游延伸布局机器人业务，预计2025-2027年归母净利分别为5.6/7.1/8.6亿元，对应PE分别为50/39/32倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：2024年净利润下滑，但Q4盈利改善明显，公司经营现金流有所波动，但整体趋势向好。

关键信息

2024年财务表现

• 营业收入：68亿元，同比+1%。
• 归母净利润：2.9亿元，同比-48%。
• 毛利率：11%，同比-5pct。
• 净利率：4%，同比-4pct。
• Q4营收：17.5亿元，同比+7%，环比+6%。
• Q4归母净利润：0.94亿元，同比+36%，环比+47%。

产能与项目进展

• 2024年产能：3.8万吨坯料/2.6-2.7万吨成品。
• 2025年产能目标：4万吨磁材产能，其中宁波0.3万吨、包头1.2万吨、赣州0.2万吨。
• 新建项目：2025年1月启动“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，投资总额10.5亿元，建设期2年。
• 墨西哥项目：预计2025年建成，投资约7.2亿元，面向美国市场，有望受益于Optimus等机器人量产。

业务结构

• 主要应用领域：汽车零部件（56%）、空调（26%）、风力发电（8%）。
• 人形机器人业务：2024年收入达1.96亿元，同比增长5.17%。

财务预测（2025-2027）

财务比率分析

风险提示

• 新增产能建设不及预期
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

投资建议

• 维持“买入”评级
• 预计公司2025-2027年归母净利分别为5.6/7.1/8.6亿元
• 公司具备较强成长性和市场拓展能力，未来有望受益于新能源汽车、人形机器人等新兴领域的需求增长