20250523-华源证券-金力永磁-300748.SZ-高性能磁材迎盈利拐点_机器人磁组件打开远期成长空间_14页_1mb

金力永磁（300748SZ）作为高性能稀土永磁材料头部企业，受益于新能源汽车、工业机器人及人形机器人等新兴产业需求扩张。报告指出其2024-2027年全球高性能稀土永磁市场需求预计达103/114/129/142万吨，年复合增长率（CAGR）11%，其中新能源汽车需求占比持续提升为主要驱动力，风电及工业机器人领域亦有望复苏。

公司具备规模效应、成本控制与技术优势，毛坯产能预计从2023年23万吨增至2025年4万吨，2027年进一步达6万吨。其晶界渗透技术显著降低重稀土使用量，该技术产量占比从2018年25%提升至2024年90%。2020-2024年净利率（435%/632%/639%/705%）高于行业水平，且通过收购澳大利亚Hastings公司98%股权实现稀土原材料供应多元化。

人形机器人领域成为远期增长引擎。特斯拉Optimus机器人实现手部22个自由度突破，预计2028年全球工业机器人稀土永磁消费量达6.6万吨，人形机器人消费量达2.89万吨。公司已成立磁组件事业部并加快墨西哥项目建设，规划年产100万台磁组件产能，主要服务于人形机器人与新能源汽车市场。

盈利预测显示，2025-2027年公司营收将达879/1046/1265亿元，归母净利润分别为55/67/89亿元，同比增长率分别为898%/203%/332%。当前股价PE（50倍）较可比公司（中科三环、宁波韵升）估值偏低，叠加机器人磁组件赛道潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

主要风险包括下游需求波动、项目建设进度、稀土原材料价格波动、新业务拓展不确定性及市场空间测算偏差。公司需应对行业周期性波动，同时确保技术迭代与产能释放进度，以维持盈利增速。