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指数标的继续下跌 历史波动率提升

核心内容总结

指数市场表现

• 沪深300指数：上周继续下跌，跌幅达4.72个百分点，总成交额为5107.09亿元，日均成交额较前周下降23.17%。
• 历史波动率：日均1个月历史波动率升至20.14%，较前周增加1.44个百分点；日均3个月历史波动率升至17.75%，增加0.46个百分点；日均6个月历史波动率升至17.71%，增加0.24个百分点。
• 日内波动率：虽有所回落，但均值仍为18.23%，处于相对高位，日内波动有所缓和。

黄金ETF市场表现

• 黄金ETF：上周止跌反弹，涨幅0.53个百分点，总成交额43.33亿元，日均成交额较前周下降41.86%。
• 历史波动率：日均1个月历史波动率升至5.47%，较前周增加0.13个百分点；日内已实现波动率降至3.58%，较前周减少2.08个百分点。
• 日内波动率：整体呈现缓和趋势。

场外期权市场分析

中证报价系统场外衍生品交易情况

• 截至2018年6月22日，通过中证报价系统累计交易的场外衍生品为8539笔，累计初始名义本金1204.37亿元。
• 场外期权：累计成交6945笔，累计初始名义本金940.15亿元，较前周增加2.49亿元。
• 权益类衍生品：交易活跃度最高，累计初始名义本金1021.38亿元，占比84.81%。
• 黄金类衍生品：累计成交477笔，累计初始名义本金73.35亿元，占比6.09%。

场外衍生品业务开展情况

• 2018年4月：证券公司场外衍生品新增名义本金766.24亿元，较上月减少8.34%。
  • 收益互换：新增238.69亿元，占比31.15%，较上月减少104.57亿元。
  • 期权：新增527.55亿元，占比68.85%，较上月增加34.88亿元。
• 月末存量：
  • 互换未了结初始名义本金为1309.21亿元，较上月减少4.56%。
  • 期权未了结初始名义本金为2122.6亿元，较上月增加2.82%。

场外期权波动率情况

• 90天平价看涨期权隐含波动率：中证500、上证50均有提升，沪深300略有回落。
• 90天平价看跌期权隐含波动率：中证500、上证50均有所回升，沪深300则下降。
• 波动率差值：
  • 上证50与中证500波动率差值增加，分别较前周增加0.15和5.27个百分点。
  • 沪深300波动率差值降低，较前周减少5.79个百分点。

投资建议

• 指数标的：沪深300、上证50和中证500指数继续下跌，主要受投资情绪影响，历史波动率持续提升，日内波动有所缓和。尽管央行宣布定向降准支持“债转股”及小微企业，但市场未有明显反弹。监管部门表示股票质押风险可控，但避险情绪仍存。建议继续采取买入宽跨式组合策略。
• 黄金ETF：金价受美元指数走强和美联储加息预期压制，但利空因素释放，影响力度减弱，黄金ETF开始震荡。建议构建卖空宽跨式组合策略。

风险提示

• 市场可能因突发事件导致投资情绪剧烈波动，需警惕不可预见的风险。

投资评级说明

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