20210617-东吴证券-轻工制造行业5月社零数据点评_家具持续向好_日用品延续稳健_核心推荐中顺洁柔_4页_746kb

报告摘要

轻工制造行业5月社零数据点评总结

核心内容

2021年5月，轻工制造行业社零数据整体表现良好，线上消费持续增长，部分品类增速显著提升。整体来看，社零总额为3.59万亿元，同比增长12.4%，两年平均增长4.5%。扣除价格因素后实际增长10.1%，两年平均增长3.0%，环比增长0.81%。

线上零售同比增幅为7.7%，线上实物商品零售占社零总额比例下降1.1个百分点至23.9%，但较2019年同期仍上升4.2个百分点，显示电商渗透率维持高位。

主要观点

1. 各品类表现分析

金银珠宝类：5月同比增长31.5%，两年平均增长12.4%；1-5月累计同比增长68.4%，两年平均增长11.0%，行业景气度持续回升。
石油及制品类：5月同比增长20.3%，两年平均增长1.7%。
建筑及装潢材料类：5月同比增长20.3%，两年平均增长10.7%。
中西药品类：5月同比增长7.3%，两年平均增长7.3%，增速相对平稳。
汽车类：5月同比增长6.3%，两年平均增长4.9%。
家用电器和音像器材类：5月同比增长3.1%，两年平均增长3.7%。
日用品类：5月同比增长13.0%，两年平均增长15.1%；1-5月累计同比增长17.2%，两年平均增长13.3%，延续此前的强势表现。
文化办公用品类：5月同比增长13.1%，两年平均增长7.4%；1-5月累计同比增长22%，两年平均增长10.3%，增速中枢较2019年有明显提升。

2. 行业趋势与推荐

家具类：5月同比增长12.6%，两年平均增长7.7%；1-5月累计同比增长21.7%，两年平均增长5.6%。行业景气度随着竣工回暖及滞后需求释放持续向好。
地产数据：1-5月住宅销售面积同比增长39%，两年平均增长10.7%；住宅竣工面积同比增长18.5%，两年平均增长2.8%，显示地产市场回暖。
投资建议：
- 日用品板块：首推【中顺洁柔】，看好其在管理层优化后的长期份额提升。同时关注【维达国际】及【晨光文具】回调后的布局机会。
- 家具板块：建议关注软体类龙头【敏华控股】【顾家家居】【梦百合】【喜临门】，以及定制类企业【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】【金牌厨柜】，受益于竣工回暖和行业集中度提升。

关键信息

社零总额：5月为3.59万亿元，同比增长12.4%，两年平均增长4.5%。
线上零售：5月同比增长7.7%，线上实物商品零售占社零总额比例为23.9%。
重点品类：金银珠宝、石油及制品、建筑及装潢材料增速领先，日用品、文化办公用品表现稳健。
风险提示：原材料价格波动、地产调控超预期、行业景气度下降等。

数据来源与图表说明

所有数据均来自国家统计局及东吴证券研究所。
图表包括：
- 图1：社零总额当月同比
- 图2：各品类当月增速一览
- 图3：线上实物零售当月及累计同比
- 图4：线上实物零售占社零总额比例
- 图5：日用品类社零增速
- 图6：金银珠宝类社零增速
- 图7：家具类社零增速
- 图8：文化办公用品类社零增速

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

轻工制造行业在5月表现出较强的复苏势头，尤其在家具和日用品等细分领域增长显著。线上消费持续占据重要地位，电商渗透率维持高位。随着地产竣工回暖和行业集中度提升，头部企业有望进一步释放业绩。投资建议聚焦于【中顺洁柔】、【晨光文具】、【敏华控股】、【顾家家居】、【欧派家居】等企业，同时提示关注原材料价格波动和政策调控风险。

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