20191130-中泰证券-中泰化工周度观点19W48：生物素价格继续上涨，制造业PMI重回荣枯线以上_22页_2mb

化工行业周度分析总结

核心内容概览

本周化工（申万）行业指数涨幅为 0.44%，跑赢大盘 0.90个百分点。2019年初至今，化工（申万）行业指数上涨 14.78%，但仍落后大盘 1.76个百分点。行业整体表现略优于市场，但相较于成长性板块仍有差距。

制造业PMI指数 50.2%，时隔六个月重回荣枯线以上，显示经济复苏迹象。但价格和库存指数仍偏弱，表明制造业复苏动力尚需进一步夯实。

多数化工产品价格回落，需求压力仍存。生物素、丙酮、丁二烯等产品价格涨幅居前，而联苯菊酯、氯化铵、维生素D3等产品价格跌幅较大。部分产品价差扩大，部分价差缩小，反映出市场供需变化和成本波动。

主要观点

1. 投资观点

• 原油偏多震荡：国际环境回暖对原油市场信心有所提振，建议关注 海油工程。
• 传统大宗产品寻底：受经济周期及外部环境影响，传统大宗产品仍处于下行趋势。建议关注 万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化 等龙头企业，其在周期下行期表现更有韧性，估值偏低，有望实现周期穿越。
• 新材料机遇：产业革新和供应链重塑推动新材料快速发展。建议关注 万润股份、国瓷材料 等新材料龙头，以及优质成长性公司如 中旗股份、海利得。

2. 板块整体表现

• 化工（申万）行业指数本周涨幅 0.44%，跑赢大盘。
• 2019年初至今涨幅 14.78%，落后于创业板、沪深300和上证综指。

3. 个股表现

• 领涨个股：锦鸡股份（+61.18%）、泰和科技（+58.38%）、美达股份（+20.24%）等。
• 领跌个股：贝斯美（-19.16%）、ST亚邦（-9.77%）、中简科技（-9.57%）等。

关键信息

4. 本周重点新闻及公告

• 制造业PMI回升：11月制造业PMI指数为 50.2%，表明供需两端改善，经济转稳迹象显现。
• 重点公告：
  • 藏格控股收到行政处罚及市场禁入事先告知书。
  • 凯美特气获得专项资金支持。
  • 新疆天业拟增持股份。
  • 中欣氟材收购萤石股权。
  • 美联新材与多家公司签署合资经营合同。
  • 山东海化投资建设小苏打项目。
  • 山东赫达设立全资子公司并参与竞拍。
  • 荣盛石化发行绿色债券。
  • 三爱富拟出售子公司股权。

5. 产品价格及价差变动分析

• 价格上涨产品：生物素（+17.1%）、丙酮（+9.7%）、丁二烯（+6.8%）、石脑油（+6.5%）等。
• 价格下跌产品：联苯菊酯（-11.1%）、氯化铵（-10.9%）、维生素D3（-9.5%）等。
• 价差扩大产品：尼龙66-己二酸价差（+462元/吨）、甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差（+364元/吨）等。
• 价差缩小产品：百草枯价差（-900元/吨）、己二酸-纯苯-硝酸价差（-710元/吨）等。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能抑制化工产品需求，导致价格下跌。
• 原油价格波动风险：油价下行可能影响化工品价格。
• 企业经营风险：部分公司存在经营不确定性，如 *ST康得、山东赫达 等。

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月涨幅15%以上）、增持（预期未来6-12个月涨幅5%-15%）、持有（预期未来6-12个月涨幅-10%至+5%）、减持（预期未来6-12个月跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月涨幅10%以上）、中性（预期未来6-12个月涨幅-10%至+10%）、减持（预期未来6-12个月跌幅10%以上）。

行业背景

• 化工行业上市公司数量为 334家，行业总市值为 27715.18亿元，流通市值为 22457.93亿元。
• 行业整体表现受宏观经济和外部环境影响较大，传统大宗产品仍处于下行通道，但龙头公司具备穿越周期的能力。
• 新材料产业受技术革新和供应链重塑推动，成为新的增长点。

结论

本周化工行业表现优于大盘，但整体仍处于调整阶段。建议关注龙头企业及新材料板块，同时警惕宏观经济和原油价格波动带来的风险。投资者应根据自身情况审慎决策，注意市场风险。