20171204-西南证券-教育行业2018年度投资策略_拥抱全球资产定价_教育板块机会显现__40页_4mb

报告摘要

2018年教育行业投资策略分析指出，尽管A股教育板块表现不佳，但整体基本面强劲，且存在估值重估趋势。教育产业在国家、居民和社会资本三方面的投入持续增长，为行业提供了坚实的发展基础。同时，教育板块在全球市场中表现良好，尤其是好未来和新东方，显示出海外投资者对我国教育公司的高度认可。

A股教育板块表现不佳：2017年11月底，A股教育板块整体下跌11.72%，相对沪深300指数下跌34.19%。这主要由市场风格导致，而非行业基本面。
海外教育市场表现突出：好未来和新东方股价分别上涨143%和110%，市盈率远高于国外教育公司。
政策利好推动资产证券化：新版《民办教育促进法》实施，扫清了民办教育进入A股市场的障碍，推动教育板块进入政策密集发布期。
三维投入驱动行业崛起：
- 国家投入：2016年全国财政性教育经费突破3万亿元，GDP占比连续5年超过4%。
- 居民投入：二胎政策推动人口增长，居民消费水平提升，教育支出意愿增强。
- 社会资本投入：教育行业成为投资热点，2013-2016年并购金额复合增速达290.63%。
估值重估趋势显现：随着A股纳入MSCI及深港通、沪港通的开通，教育板块估值趋同，A股估值优势明显，存在估值重估机会。
细分领域投资机会：职业教育、K12课外培训、国际教育等领域具备较大的发展潜力，其中职业教育在A股最具形成板块效应的潜力。

简称	代码	市值（亿元）	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE	投资评级
皖新传媒	601801.SH	216.43	0.72	0.81	0.85	15	13	13	买入
开元股份	300338.SZ	71.86	0.52	0.85	1.06	40	25	20	买入
秀强股份	300160.SZ	45.01	0.31	0.39	0.49	24	19	15	买入
和晶科技	300279.SZ	53.28	0.33	0.42	0.53	36	28	22	买入
立思辰	300010.SZ	97.52	0.41	0.50	0.60	27	22	19	买入
新南洋	600661.SH	59.32	0.48	0.57	0.70	43	36	30	增持
百洋股份	002696.SZ	45.48	0.43	0.72	0.90	45	27	22	增持
文化长城	300089.SZ	40.26	0.26	0.34	0.40	35	27	23	增持
中泰桥梁	002659.SZ	64.86	0.05	0.23	0.46	240	56	29	增持
东方时尚	603377.SH	160.06	0.68	0.83	0.97	56	46	39	-