教育行业2018年投资策略：拥抱全球资产定价，教育板块机会显现_40页-3mb

教育行业2018年投资策略总结

核心内容

教育行业在2017年整体表现不佳，A股教育板块下跌11.72%，相对沪深300指数下跌34.19%。然而，从全球市场来看，我国教育公司表现优异，尤其在美股和港股市场，如好未来和新东方分别上涨143%和111%，显示出教育板块的强劲发展潜力。

主要观点

• 市场风格影响：A股教育板块表现不佳主要由市场风格偏好内生增长所致，而非教育行业基本面恶化。
• 海外投资者青睐：海外投资者对我国教育公司表现出高度热情，推动了教育板块的资产证券化和估值提升。
• 三维投入驱动增长：国家投入、居民投入和社会资本投入共同构成了教育产业坚实的基本面。
• 政策利好：新版《民办教育促进法》实施后，民办教育资产证券化障碍被打破，政策密集发布推动行业发展。
• 资产定价全球化：随着A股纳入MSCI，教育板块资产定价逐渐与全球市场趋同，A股存在估值重估机会。
• 行业发展趋势：教育板块盈亏平衡期临近，2017-2019年或迎来业绩爆发，市场规模有望突破3万亿。

关键信息

教育板块基本面

1. 国家投入：2016年全国财政性教育经费首超3万亿元，GDP占比连续5年超过4%，支持教育行业持续发展。
2. 居民投入：二胎政策推动人口增长，居民消费水平提升，教育成为家庭消费的重要部分。
3. 社会资本：社会资本大规模涌入教育行业，推动教育产业扩张，2013-2016年并购金额复合增速达290.63%。

政策推动

• 《民促法》三审落地：扫清民办教育登陆A股的障碍，推动教育产业资产证券化。
• 地方政策跟进：10个省份已出台相关教育政策，预计更多配套政策将发布。

市场趋势

• 估值重估：A股教育板块估值较美股具备一定优势，未来可能趋同。
• 细分领域机会：
  • 职业教育：有望形成板块效应，推荐百洋股份、文化长城、开元股份、东方时尚。
  • 民办K12&高等教育：市场规模有望突破3000亿元，推荐宇华教育。
  • 国际教育：低龄化趋势扩大需求，推荐中泰桥梁。

风险提示

• 产业政策变动：可能对教育行业产生不利影响。
• 市场竞争加剧：教育行业竞争日益激烈。
• 商誉减值：外延并购可能带来商誉减值风险。

重点公司分析

百洋股份（002696.SZ）

• 投资逻辑：通过收购火星时代进入教育领域，具备“教育+水产品”双主业优势。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为0.43元、0.72元、0.90元。
• 投资建议：推荐“增持”。
• 风险提示：市场竞争、业务整合、收购进展。

文化长城（300089.SZ）

• 投资逻辑：通过收购联讯教育、智游臻龙和翡翠教育，打造“艺术陶瓷+教育”双轮驱动。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为0.26元、0.34元、0.40元。
• 投资建议：推荐“增持”。
• 风险提示：并购业绩实现、业务整合。

开元股份（300338.SZ）

• 投资逻辑：通过收购恒企教育进入职业教育领域，引入战略投资者优化股权结构。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为0.52元、0.85元、1.06元。
• 投资建议：推荐“买入”。
• 风险提示：业绩承诺、业务整合。

东方时尚（603377.SH）

• 投资逻辑：轻资产模式探索成功，推动异地扩张和盈利能力提升。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为0.68元、0.83元、0.97元。
• 投资建议：建议持续关注。
• 风险提示：异地扩张、并购进展。

宇华教育（6169.HK）

• 投资逻辑：国内最大民办教育综合服务商，具备品牌优势和可复制办学模式。
• 业绩预测：2018-2020年EPS分别为0.16元、0.18元、0.20元。
• 投资建议：推荐“买入”。
• 风险提示：招生人数、学费上涨。

中泰桥梁（002659.SZ）

• 投资逻辑：剥离传统主业，专注国际教育，成为A股最纯正的国际教育标的。
• 业绩预测：2017-2019年EPS分别为0.05元、0.23元、0.46元。
• 投资建议：推荐“增持”。
• 风险提示：政策变动、并购进程。

投资建议

• 估值重估：教育板块资产定价全球化趋势不可逆转，A股估值重估提供投资机会。
• 优选龙头：优质教育资产将实现量价齐升，带动整体市场规模扩大。
• 细分领域：职业教育、K12课外培训、国际教育等细分领域潜力巨大。

总结

教育行业在政策、资金、需求等多重因素推动下，呈现出强劲的发展趋势。虽然A股教育板块短期表现不佳，但全球资产定价趋势和估值重估为板块带来长期投资机会。重点推荐职业教育、K12课外培训、国际教育等细分领域，以及百洋股份、文化长城、开元股份、东方时尚、宇华教育、中泰桥梁等龙头企业。