20210512-东兴证券-国防军工行业2020年报_2021Q1复盘_行业业绩向好_价值中见成长_18页_1mb

报告摘要

2020年及2021年第一季度，国防军工行业整体表现强劲，业绩持续向好。军工板块在营收、归母净利和ROE方面均实现显著增长，同时利润率提升，验证了行业景气度。然而，受宏观流动性担忧等因素影响，军工指数在2021年第一季度出现回调，跌幅为18.91%，在29个中信一级行业中排名靠后。

尽管如此，军工行业因其军费开支增速稳定，受经济周期影响较小，长期发展前景乐观。当前军工板块估值与贝塔较低，随着优质企业业绩逐步兑现，投资机遇有望持续显现。

2020年：
- 营业收入：3587.53亿元，同比增长9.77%
- 归母净利润：247.11亿元，同比增长104.35%
- ROE：5.95%，同比增长2.52%
- 毛利率：20.46%，同比增长3.04%
- 净利率：7.20%，同比增长3.25%
2021Q1：
- 营业收入：726.58亿元，同比增长41.58%
- 归母净利润：57.37亿元，同比增长6.13%
- ROE：1.29%，同比下降0.19%
- 毛利率：20.46%
- 净利率：7.20%

2020年：
- 营收增长最快：兵器兵装（11.85%），航空军工（7.14%），航天军工（3.86%），船舶制造（1.80%），其他军工（-5.18%）
- 净利润增长最快：其他军工（143.10%），航天军工（21.43%），兵器兵装（18.25%），航空军工（9.54%），船舶制造（-67.57%）
2021Q1：
- 营收增长最快：航天军工（38.71%），航空军工（27.61%），其他军工（26.68%），兵器兵装（18.00%），船舶制造（2.18%）
- 净利润增长最快：船舶制造（262.79%），兵器兵装（163.31%），航天军工（157.70%），航空军工（108.56%），其他军工（-65.15%）

中直股份：
- 2020年营收：193.96亿元，同比增长24.30%
- 2021Q1营收：32.00亿元，同比增长63.95%
- 2020年归母净利：7.58亿元，同比增长17.93%
- 2021Q1归母净利：1.64亿元，同比增长215.80%
航发动力：
- 2020年营收：282.66亿元，同比增长13.45%
- 2021Q1营收：37.42亿元，同比增长8.41%
- 2020年归母净利：11.46亿元，同比增长6.37%
- 2021Q1归母净利：0.34亿元，同比增长100.00%
中航沈飞：
- 2020年营收：271.13亿元，同比增长15.24%
- 2021Q1营收：57.90亿元，同比增长1.56%
- 2020年归母净利：14.80亿元，同比增长68.63%
- 2021Q1归母净利：3.45亿元，同比增长100.00%
中航西飞：
- 2020年营收：332.45亿元，同比下降2.00%
- 2021Q1营收：66.79亿元，同比增长3.39%
- 2020年归母净利：7.77亿元，同比增长36.66%
- 2021Q1归母净利：1.35亿元，同比增长208.13%
洪都航空：
- 2020年营收：50.58亿元，同比增长17.93%
- 2021Q1营收：5.60亿元，同比增长163.18%
- 2020年归母净利：1.33亿元，同比增长100.00%
- 2021Q1归母净利：0.34亿元，同比增长163.18%