20180228-中原证券-计算机行业月报_估值优势明显_投资价值凸现_14页_1mb

证券研究报告-行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的计算机行业月报，重点分析了2017年计算机行业的发展情况、PPP项目进展、市场表现及投资建议。报告指出，行业基本面在2017年整体回升，软件业务收入和利润均实现增长，同时PPP项目在政策规范下逐步回暖，市场信心有所恢复。此外，报告推荐了启明星辰和华宇软件作为重点投资标的，并对行业估值、投资评级及风险提示进行了详细说明。

主要观点

行业基本面回升

• 软件业务增长显著：2017年我国实现软件业务收入5.5万亿元，同比增长13.9%；利润总额7020亿元，同比增长15.8%。
• 服务化与云化趋势明显：信息技术服务收入占比提升至53.3%，其中与云计算相关的运营服务收入超过8000亿元，同比增长16.5%。
• 研发投入增强：2017年软件著作权登记量突破70万件，同比增长85%，新技术如大数据、人工智能迅速应用，推动产业活力提升。

PPP项目规范实施

• 政策监管加强：2017年是PPP项目的规范实施年，财政部出台多项政策规范项目管理，加强风险防控。
• 示范项目落地率提升：截至2017年底，国家示范项目落地率达85.7%，其中第四批PPP示范项目公布后，市场信心有所恢复。

市场表现

• 行业抗跌能力强：2018年1月27日至2月26日，申万计算机指数下跌6.41%，跑赢上证综指0.01个百分点，排名第15位。
• 估值处于中期底部：行业TTM估值为48.42倍，高于创业板和A股平均水平，但低于近10年均值，仍具备中长期投资价值。

投资建议

• 行业评级：首次给予“强于大市”评级，认为行业具备短期和中长期投资机会。
• 重点推荐个股：
  • 启明星辰：信息安全行业龙头，成长性强，18年PE为35.66倍，评级为“增持”。
  • 华宇软件：业绩稳健增长，18年PE为25.12倍，评级为“买入”。

关键信息

估值与盈利预测

行业发展趋势

• 工业互联网政策扶持：工信部设立专项工作组，推动工业互联网发展，政策支持力度加大。
• 技术驱动增长：云计算、人工智能等技术在多个子行业中迅速应用，推动行业创新与增长。

新股上市情况

• 万兴科技：1月18日在深交所上市，主营消费类软件研发，收入增长迅速。
• 奥飞数据：1月19日上市，提供数据中心服务，是华南地区领先的互联网运营商。
• 淳中科技：2月2日上市，专注于安防监控系统，收入和净利润复合增长显著。

风险提示

• 并购业务不及预期：部分公司并购业务可能未达预期，影响业绩表现。
• 商誉减值风险：因并购导致的商誉可能面临减值风险。
• 外盘调整压力：受外盘波动影响，市场可能出现进一步调整。

投资窗口期

• 3月投资机会：行业大部分公司年报将在4月公布，3月可能成为年内投资的窗口期，市场情绪有望回暖。
• 重点推荐逻辑：启明星辰和华宇软件在估值、业绩增长及行业前景方面表现突出，具备较高的投资价值。

图表与数据来源

• 图1 & 图2：展示2011-2017年软件行业收入及利润增速。
• 图3 & 图4：展示2017年软件产业分类收入占比及子行业收入增速。
• 图5 & 图6：展示2016-2017年全国PPP项目入库及落地情况。
• 图7 & 图8：展示各批次国家PPP示范项目数量及落地情况。
• 图9：展示2018年1月27日-2月26日申万一级子行业涨跌幅。
• 图10：展示近10年计算机行业估值水平。

数据来源：工信部、财政部、Wind、中原证券等。

总结

2017年计算机行业在政策与市场双重推动下实现稳步增长，PPP项目在规范实施中逐步回暖，行业估值处于中期底部，具备投资价值。随着工业互联网等概念的催化，行业前景广阔。报告重点推荐启明星辰和华宇软件，认为其在估值和业绩方面均具备优势。尽管存在并购、商誉减值及外盘调整等风险，但整体行业仍值得长期关注。3月可能成为行业投资的重要窗口期，建议投资者关注相关个股表现。