20181021-财通证券-策略·大势研判_股权质押风险缓解_质优个股更为受益_8页_1mb

策略·大势研判总结

核心内容

2018年10月21日发布的策略报告主要围绕A股市场近期走势、股权质押风险、个税抵扣政策以及流动性变化等核心议题进行分析。报告指出，尽管监管层采取措施缓解股权质押风险，但市场仍面临较大的分化压力，同时个税抵扣政策对消费的刺激效果有限，市场整体维持震荡格局。

主要观点

1. 股权质押风险显现，A股大幅波动

• 市场表现：本周A股前四天持续下跌，周五因监管层释放利好而大幅反弹。
• 指数涨跌幅：
  • 上证50：+0.09%
  • 沪深300：-1.1%
  • 中小板指：-1.8%
  • 创业板指：-1.5%
• 行业表现：
  • 银行、非银板块表现较好，分别上涨1.3%。
  • 原材料股（如有色、煤炭、石油）下跌较多，分别下跌6.4%、6%、5.9%。
• 政策影响：监管层强调对基本面较好的企业进行流动性支持，而非无条件救助，质优股和质差股的分化将加剧。

2. 个税抵扣政策正式推出，刺激消费效果有限

• 政策内容：周六个税抵扣暂行办法正式推出，涵盖子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、租金、赡养老人等六项。
• 减税规模：预计全国约7000万纳税人，每人平均减税300元/月，总减税规模约2500亿元。
• 消费影响：若全部用于消费，将使社会消费品零售总额增长约0.69%，刺激效果较弱。

3. 系统性风险缓解，市场维持震荡格局

• 市场预期：监管层干预旨在防止非理性下跌，而非引导市场走势。
• 经济数据：9月社融和10月初汽车销售数据不佳，显示宏观经济尚未企稳。
• 投资建议：
  • 保持耐心，避免追高。
  • 建议关注基本面较好的个股，如基建、政府投资、通胀相关行业（煤炭、钢铁、黄金、石油、农产品）及成长板块（医疗信息化、自主可控、新能源汽车）。

4. 流动性变化：短端利率微幅上浮，长端利率下行

• 资金价格变动：
  • 7天回购利率：从2.6075%微升至2.6081%。
  • 票据直贴利率：从3.30%降至3.25%。
  • 10年国债收益率：从3.5831%降至3.5658%。
• 市场流动性：短期资金成本上升，长期资金成本下降，显示市场流动性有所改善。

关键信息

• 监管层态度：释放利好稳定市场信心，但强调对基本面较好的企业进行救助。
• 市场情绪：悲观情绪严重，但向上动力存在，市场仍处于震荡状态。
• 经济数据：中观高频数据显示工业品指数下降，部分区域水泥、猪肉价格变化，显示经济复苏信号不强。
• 投资建议：重点关注具备长期增长潜力的行业和个股，如基建、政府投资、通胀相关及成长板块。

风险提示

• 海外风险因素：需关注国际市场变化对A股的潜在影响。

图表与数据目录

• 图1-6：展示A股及行业指数的走势、涨跌幅情况。
• 图7-12：反映中观高频数据的变化趋势。
• 图13-19：展示估值水平及行业市盈率变化。
• 图20：央行公开市场操作情况。

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