20220724-开源证券-非银金融行业周报_2季度基金净赎回好于预期_看好中报高景气标的_10页_927kb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年第二季度非银金融行业（券商、保险、多元金融）的市场表现、基金赎回情况、行业政策变化及未来展望。整体投资评级为“看好”，并推荐了多只受益标的。

主要观点

1. 基金净赎回好于预期，券商板块受益

• 2季度全市场股+混基金份额环比下降1.9%，但净赎回幅度优于预期。
• 预计6月净赎回力度减弱，3季度或重回净申购。
• 2季度股混基金申购金额达1.15万亿元，优于2019年同期水平，保持底部抬升趋势。
• 中证1000股指期货和期权上市，将为量化交易、雪球产品及相关ETF基金带来增量。
• 当前券商板块估值处于历史低位，2季度业绩环比改善，推荐东方财富、国联证券、广发证券、中信证券、东方证券，受益标的包括中金公司(H股)和中信建投。

2. 保险行业政策松绑，中国财险表现突出

• 银保监会发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》，管理范围扩大至财产险，销售人员分级标准有所放宽（取消从业年限、教育背景要求），利于高质量新人留存。
• 当前保险股估值处于历史低位，悲观预期充分释放。
• 财险板块景气度优于寿险，推荐中国财险、中国平安、中国太保，受益标的为中国人寿和友邦保险(H股)。

3. 非银板块跑赢大盘

• 本周A股整体下跌，但非银板块上涨1.99%，跑赢大盘。
• 券商板块表现较好，海通证券和国泰君安分别上涨5.14%和3.52%。
• 保险板块表现略弱，但中国财险上涨0.85%，整体优于市场。

关键信息

市场回顾

• 本周A股整体下跌，沪深300指数下跌0.24%，创业板指数下跌0.84%。
• 非银板块整体上涨1.99%，券商上涨2.40%，保险上涨0.85%。

基金数据

• 2季度末股+混基金规模达7.73万亿元，环比增长5%。
• 本周新成立股+混基金85亿份，环比下降51%，但全年累计新发规模2390亿份，同比减少83%。
• 5月上市险企财险保费收入同比上涨7.4%，主要受乘用车销量改善及意健险增长推动。

券商业务数据

• 2季度IPO承销规模同比增长46%，再融资承销规模同比下降39%，债券承销规模同比增长9%。
• 6月日均股基成交额同比增长13%，但两融余额同比下降10.93%。

政策与行业动态

• 银保监会发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》，扩大监管范围至财产险。
• 李强强调支持科创板发展，推动注册制改革，提升科技引领力与国际竞争力。
• 北交所发布第二季度证券公司执业质量评价结果，开源证券重回榜首。

受益标的组合

券商

• 东方财富、国联证券、广发证券、中信证券、东方证券、中金公司(H股)、中信建投

保险

• 中国财险(H股)、中国人寿、中国平安、中国太保、友邦保险(H股)

多元金融

• 江苏租赁

风险提示

1. 股市波动可能对券商和保险盈利带来不确定性影响。
2. 保险负债端增长可能不及预期。
3. 券商财富管理及资产管理利润增长可能不达预期。

估值表（部分）

行业及公司要闻

• 证监会、发改委、工商联联合推动债券市场支持民营企业改革。
• 易会满强调扎实做好全面注册制准备。
• 人社部将制定个人养老金制度试行城市相关配套政策。
• 北交所发布券商执业质量评价结果，开源证券排名首位。
• 中证协发布《证券公司交易结算及对账数据对外发送指引》。
• 银保监会就《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。

估值方法与风险提示说明

• 本报告估值基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资评级为相对评级，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应结合自身情况，考虑咨询独立顾问。

法律声明

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