20220724-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_保险销售行为管理办法出台在即_代理人队伍质态改善可期_13页_711kb

非银金融行业跟踪周报（07.18~07.24）总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现稳健，券商与保险板块分别上涨2.40%和0.85%。市场流动性有所改善，券商估值逼近二十年低位，保险代理人队伍质态提升，销售行为规范有望改善行业环境。政策层面，证监会与银保监会分别发布重要举措，推动资本市场与保险行业健康发展。

主要观点与关键信息

1. 行业总体观点及推荐

• 券商行业：

  • 进入配置重要时间窗口，流动性充裕、政策友好、股基交易额环比改善、两融余额回暖、PB历史分位数跌破10%。
  • 估值接近二十年底部（1.31倍），但基本面优于2018年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益。
  • 长期盈利中枢确定性抬升，主要体现在：
    • 财富管理业务持续增长；
    • 衍生品规模增长，FICC成为核心增量；
    • 科创板、北交所等多层次资本市场建设带来新增量，注册制改革释放制度红利。

• 保险行业：

  • 寿险：新单2Q22表现弱于预期，但队伍数量企稳和质态提升有望支撑2H22新单与价值降幅收窄。
  • 财险：疫情对新车销量与签单保费的负面影响被出行率下降带来的赔付节省所抵消，承保利润率有望提升。
  • 推荐个股组合：【东方财富】【中信证券】【中国财险】和【远东宏信】。

2. 流动性及行业高频数据监测

• 市场数据：

  • 上证指数上涨1.30%，金融指数上涨1.51%，非银金融板块上涨1.99%。
  • 沪深300指数期货基差贴水幅度扩大，显示市场对后市预期偏谨慎。

• 行业数据：

  • 股基日均成交额10702亿元，环比-2.42%，但年初至今同比+6.06%。
  • 两融余额16292亿元，环比+0.37%，但同比-10.32%。
  • 基金申购赎比1.17，较上周1.00有所上升，但年初至今仍低于2021年同期。
  • 开户变化率8.75%，波动较大，市场情绪不稳定。

重点事件点评

1. 证监会批准开展中证1000股指期货和期权交易

• 事件：证监会批准中证1000股指期货和期权交易，合约正式挂牌时间为2022年7月22日。
• 点评：
  • 有助于完善小盘股风险管理工具，吸引投资者关注中小企业。
  • 对个人投资者而言，可降低持股集中度风险；对机构投资者，提供新的对冲工具，提升市场效率。
• 风险提示：
  • 制度推进不及预期；
  • 疫情控制不及预期；
  • 宏观经济下行。

2. 银保监会发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》

• 事件：银保监会发布《管理办法》，旨在规范销售行为、保护消费者权益。
• 点评：
  • 明确保险产品与销售人员分级匹配制度，提升代理人专业素质。
  • 禁止炒作停售及价格变动、强制搭售等行为，减少销售误导。
  • 强化长期险售后服务，有助于提升客户续保意愿。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行；
  • 行业代理人改革推进不及预期。

公司公告及新闻

• 国投资本：安信证券上半年营收45.32亿元，同比下滑24.63%；归母净利润16.48亿元，同比下滑28.81%。
• 国盛金控：国盛证券上半年营收7.8亿元，同比下滑6.13%；净利润1.25亿元，同比下滑28.57%。
• 中国太平：上半年股东应占溢利预计同比减少约47%。
• 中国平安：外部监事顾立基、黄宝魁及股东代表监事张王进辞任，朱新蓉等接任。
• 中国太保：联合子公司耗资10.21亿港币认购天齐锂业H股。
• 浙商证券：上半年营收74.59亿元，同比增长4.64%；归母净利润7.27亿元，同比下滑17.26%。
• 中金公司：子公司中金财富上半年营收28.03亿元，同比下滑11.39%；归母净利润6.95亿元，同比下滑48.69%。
• 指南针：网信证券100%股权变更登记至公司名下。
• 中国再保：上半年子公司中国大地财险原保费收入245.03亿元，同比增长5.02%。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋紧抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧风险。

附：东吴证券投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅超过15%；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%~15%；
  • 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%~5%；
  • 减持：个股相对大盘跌幅介于-15%~-5%；
  • 卖出：个股相对大盘跌幅超过-15%。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对大盘涨幅超过5%；
  • 中性：行业指数相对大盘涨幅介于-5%~5%；
  • 减持：行业指数相对大盘跌幅超过5%。