> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 早间评论总结 ## 核心内容概览 本报告由西南期货研究所发布，内容涵盖宏观经济动态、主要品种展望、数据要闻及免责声明，旨在为投资者提供市场分析与投资参考。报告时间跨度为2026年5月6日，涉及多个商品及金融品种的短期与中长期走势分析。 --- ## 宏观动态 - **制造业PMI**：我国制造业PMI连续两个月处于扩张区间，4月为50.3%，非制造业PMI为49.4%，综合PMI产出指数为50.1%，仍高于临界点，显示我国经济总体保持扩张。 - **国际局势**：伊朗提交14点新方案，但被特朗普认为不可接受，美伊谈判仍悬而未决。霍尔木兹海峡局势影响原油价格，短期内布油价格回落。 - **美联储政策**：卡什卡利表示需保持对利率政策的开放态度，威廉姆斯则认为当前无需考虑加息，长期仍倾向宽松，最终可能降息。 --- ## 主要品种展望 ### 金融衍生品 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 国债 | 流动性宽松，经济复苏，能源危机可能推升通胀 | 偏空，关注TL主力合约在114附近阻力 | | 股指 | 估值修复空间存在，政策偏暖，但外部不确定性 | 长期看好，短期偏震荡，关注IM主力合约在8300附近阻力 | ### 贵金属 - **黄金**：受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，但市场定价充分，伊朗局势不确定性较大。黄金主力合约关注区间（1000,1100）。 - **白银**：受黄金走势影响，白银主力合约关注22000一线阻力。 ### 黑色系 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 螺纹钢、热卷 | 需求旺季支撑，库存去化，供应压力不大 | 螺纹钢关注区间（3100-3300），热卷关注（3300-3500） | | 铁矿石 | 需求扩张，但库存高位压制上涨空间 | 关注区间（750-850） | | 焦煤焦炭 | 供应稳定，需求高位支撑 | 焦煤关注（1200-1400），焦炭关注（1700-1900） | | 铁合金 | 需求回暖，供应缩减，成本支撑增强 | 锰硅关注（5950-6100），硅铁关注（5550-5700） | | 铜 | 国内政策托底，但海外风险与高利率压制 | 沪铜关注区间[100000,105000] | | 铝 | 成本支撑增强，但库存高企限制上涨空间 | 沪铝关注区间[24000,26000] | | 锌 | 原料紧张，库存高位，短期区间震荡 | 沪锌关注区间[23300,24300] | | 铅 | 供应稳中有增，需求疲软，宏观情绪反复 | 沪铅关注区间[16500,16900] | | 碳酸锂 | 供应收缩，需求强劲，但期现升水抑制上涨 | 关注区间（170000,195000） | ### 能源化工 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 原油 | 霍尔木兹海峡局势缓解，但美伊谈判未决 | 偏空 | | 聚烯烃 | 成本支撑强，库存下降 | 偏震荡 | | 合成橡胶 | 期现分化，基差走弱 | 高位震荡，不追高 | | 天然橡胶 | 青岛港库存高位，供给天气扰动不足 | 偏强震荡 | | PVC | 供应减量不及预期，需求疲软 | 震荡整理，警惕冲高回落 | | 尿素 | 库存下降，期现背离 | 高位震荡，不追高 | | 纸浆 | 需求淡季，价格已至低位 | 底部震荡，注意反弹持续性 | | 豆油豆粕 | 大豆供应宽松，豆油需求疲软 | 豆油观望，豆粕偏多 | | 菜粕菜油 | 加拿大产量下滑，厄尔尼诺可能提振走势 | 菜粕关注区间（2250,2350），菜油关注价差支撑 | | 棕榈油 | 生柴需求减少，对棕榈油支撑减弱 | 关注豆棕价差机会 | | 棉花 | 美国干旱加剧减产预期，国内供给偏紧 | 偏多，关注区间（16000,16200） | | 白糖 | 印度产量增长，国内供给充足 | 震荡偏空，关注区间（5500,5600） | | 苹果 | 新增产量预期，市场弱势运行 | 偏空，关注区间（7800,8000） | | 生猪 | 现货价格上涨，但消费回落，关注二育情绪 | 震荡为主 | | 鸡蛋 | 存栏下降，夏季产蛋率或下行 | 短期偏强，注意仓位控制 | | 玉米淀粉 | 供需基本平衡，库存偏高 | 观望 | --- ## 主要品种数据要闻 ### 金融板块 - 美国4月ISM制造业PMI为52.7，投入价格指数升至84.6，创四年来新高，就业指数降至四个月低点。 - 伊朗战争推动投入价格暴涨，美伊谈判尚未达成一致。 ### 能源化工板块 - **原油**：两艘美国商船成功通过霍尔木兹海峡，但美伊协议未达成，布油短期回落。 - **聚烯烃**：聚乙烯、聚丙烯库存下降，市场成交好转。 - **天然橡胶**：青岛港库存71.63万吨，均价17150元/吨，环比上涨。 - **尿素**：库存下降8.55%，河南基差-184元/吨，期现背离明显。 - **合成橡胶**：库存下降8.55%，河南基差约-184元/吨，期现成交清淡。 - **玻璃**：行业产能利用率79.22%，库存承压，价格偏低。 - **烧碱**：1-4月产量增长5.04%，山东液碱价格回落。 - **纸浆**：进口针叶浆、阔叶浆价格下跌，本色浆上涨。 --- ## 有色及新材料 - **碳酸锂**：江西宜春4座核心锂矿停产换证，供应减少；国内锂电排产增长，储能成核心需求。 - **锡**：缅甸雨季限制开采，印尼出口政策存在不确定性。 - **镍**：印尼Weda Bay镍矿5月中旬停产，华友华飞项目减产50%，供应扰动明显。 - **铜**：国内电解铜库存下降，但海外高利率压制。 - **铝**：进口矿成本上升，国内库存下降，价格维持偏强震荡。 - **锌**：原料紧张，库存下降，短期区间震荡。 - **铅**：供应稳中有增，需求疲软，价格震荡。 --- ## 农产品 - **玉米**：种植率与五年均值持平，供需基本平衡。 - **豆油**：国内库存高位，需求疲软，短期观望。 - **豆粕**：需求温和回升，偏多。 - **棕榈油**：生物柴油需求减少，对棕榈油支撑减弱。 - **棉花**：美国干旱严重，减产预期升温，国内供给偏紧。 - **白糖**：印度产量增长，国内供给充足，短期偏空。 - **苹果**：冷库库存下降，市场弱势运行。 - **生猪**：现货价格上涨，但消费回落，关注二育情绪。 - **鸡蛋**：存栏下降，夏季产蛋率或下行，短期偏强。 - **玉米淀粉**：供需基本平衡，库存偏高，观望为主。 --- ## 免责声明 - 本报告由西南期货有限公司发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性与完整性。 - 报告内容可能随市场变化调整，本公司不承担更新责任。 - 报告版权归西南期货所有，未经书面许可不得翻版、复制、发表或引用。