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2026年5月6日申银万国期货研究所总结

核心内容概览

本报告聚焦美伊局势、澳洲联储加息、五一假期出行数据、以及外盘和主要商品品种的走势分析，为市场参与者提供多品种的交易参考与风险提示。整体市场情绪受地缘政治风险和经济基本面影响较大，部分品种存在高波动性。

主要观点

国际局势与市场影响

• 美国宣布对伊朗军事行动“终结”，但随后在霍尔木兹海峡启动“自由计划”，与伊朗爆发海上冲突，导致双方船只损毁。
• 美国政府表示停火架构尚未失效，缓解市场对全面升级的担忧。
• 澳洲联储宣布将基准利率上调25个基点至4.35%，为年内第三次加息。

国内数据与市场动态

• 五一假期期间，全社会跨区域人员流动量达15.25亿人次，同比增长4%。
• 国内旅游收入同步增长，货币基金天弘余额宝7日年化收益率跌破1%，提升国债配置需求。
• 政治局会议定调积极财政、适度宽松货币，流动性保持充裕，降准降息仍有空间。

外盘表现

• 美国三大指数上涨，标普500、纳指再创历史新高。
• 美债收益率回升，原油冲高回落，伦敦基本金属全线上涨。
• 外盘整体呈现震荡格局，部分品种如ICE布油、伦敦金现等出现回调。

关键信息

原油

• 核心驱动：霍尔木兹海峡封锁未解，全球库存消耗速度较快，OPEC+增产预期未兑现。
• 需求端：三大机构下调二季度全球原油需求预期。
• 情绪面：伊朗提交新方案引发降温预期，但特朗普表态令和谈前景蒙阴，日本疑似干预油市，导致市场波动加剧。
• 走势预测：油价核心锚点为美伊谈判进展和霍尔木兹海峡通航恢复时间，短期波动较大，节后需警惕外盘回调风险。

铜

• LME铜价：小幅下跌，但国内库存持续下降，符合旺季需求特征。
• 供需关系：精矿供应紧张，国内冶炼产量同比高增长，境外湿法铜开工受硫酸制约。
• 走势预测：铜价总体宽幅区间偏强波动，关注美伊谈判、美元走势、冶炼产量和下游需求变化。

股指

• 市场表现：美国三大指数上涨，节前股指继续上涨，综合板块领涨，传媒板块领跌。
• 资金面：4月29日融资余额增加37.97亿元至27124.91亿元。
• 走势预测：5月市场分化，投资逻辑向基本面与安全边际靠拢，行情重心从弹性炒作转向稳健盈利，高位题材板块存在调整压力，核心资产抗波动能力强。

国债

• 美债走势：收益率回升，受美伊冲突影响。
• 国内走势：预计5月国债期货价格呈震荡分化、短强长弱格局，操作上短端偏多、长端谨慎。
• 关注点：发债节奏、央行操作、地产政策落地。

其他品种

• 甲醇：价格处于“强现实（低库存、低进口）”与“弱预期（需求差、进口恢复）”的劈叉阶段，建议高位震荡、逢高谨慎。
• 橡胶：短期震荡上行，关注气候对产量的影响。
• 聚烯烃：价格偏强震荡，但节后需警惕原油走势和需求变化。
• 玻璃纯碱：供需弱平衡，库存待消化，关注房地产开工情况。
• PX：短期偏强运行，中期随中东局势缓和震荡回落。
• PTA：短期偏强，中期随中东局势缓和震荡回落。
• 乙二醇：价格区间偏强震荡，关注中东局势和港口库存变化。
• 白糖：震荡运行，受巴西制糖比和进口政策影响。
• 棉花：强势冲高，关注新年度减产预期和进口政策。
• 蛋白粕：美豆期价偏强，国内短期区间震荡，中长期有成本支撑。
• 油脂：震荡上涨，受生物柴油政策和天气预期支撑。
• 生猪：南北分化，节后预计理性调整。
• 集运欧线：运价继续上涨，关注旺季启动和货量变化。

品种观点汇总

品种	谨慎偏空(可能性)	谨慎偏多(可能性)
股指(IH)		✓
股指(IF)		✓
股指(IC)		✓
股指(IM)		✓
国债(TF)		✓
国债(TS)		✓
原油		✓
甲醇		✓
橡胶		✓
PTA		✓
乙二醇		✓
螺纹	✓
热卷	✓
铁矿	✓
焦煤		✓
焦炭		✓
锰硅		✓
硅铁		✓
黄金		✓
白银		✓
铜		✓
锌		✓
铝	✓
苹果	✓
集运欧线		✓

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风险提示与研究局限性

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