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期货市场月度策略总结（2026年5月）

核心内容概览

本报告总结了2026年4月中国及全球期货市场的表现与展望，涵盖金融、有色金属、能源化工、农产品等多个领域，重点分析了市场供需、政策动向、地缘风险、成本变化等关键因素对各品种价格走势的影响，并对5月市场走势提出了相应的策略建议。

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金融类

股指

• 核心观点：A股一季报表现亮眼，营收和净利润同比增速均高于预期，但板块间分化严重。
• 主要观点：
  • 科技板块：AI、有色等周期板块表现强劲，成为一季度领涨板块。
  • 地产与消费板块：受价格拖累，表现偏弱。
  • 策略建议：5月需关注创业板新规带来的资金关注，但全球流动性风险仍存，建议逢低配置，避免盲目追高。

国债

• 核心观点：债市估值修复基本完成，5月收益率或小幅上行。
• 主要观点：
  • 债市表现：4月收益率下行，但短期降息预期较低。
  • 政策动态：4月逆回购净回笼，政策保持稳中求进，短期宽松程度减弱。
  • 债券供给：政府债发行节奏加快，超长期特别国债发行进度较高。
  • 策略建议：5月债市整体震荡，不宜过度看涨。

宏观

• 核心观点：4月出口保持韧性，但价格指数高位运行，显示通胀压力。
• 主要观点：
  • 出口数据：4月制造业PMI超预期，新出口订单回升，显示出口韧性。
  • 价格指数：原材料和出厂价格指数高企，显示产业链传导不畅。
  • 策略建议：关注地缘局势变化及美联储政策动向。

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有色金属类

铜

• 核心观点：供应收缩预期推动铜价上行，但地缘风险仍存。
• 主要观点：
  • 供应：TC报价降至历史低点，显示供应紧张。
  • 需求：国内库存去化验证消费韧性，出口链维持强势。
  • 策略建议：5月逢低多配，关注霍尔木兹海峡局势及政策动向。

镍&不锈钢

• 核心观点：供给收窄与库存压力共同作用，镍价震荡。
• 主要观点：
  • 供给：5月电解镍产量预计环比下降。
  • 需求：不锈钢排产小幅增长，但库存压力显著。
  • 策略建议：短期关注库存去化与政策落地，警惕宏观扰动。

氧化铝&电解铝&铝合金

• 核心观点：库存压力与成本支撑并存，市场震荡。
• 主要观点：
  • 供给：氧化铝、电解铝产量环比微降，但供应宽松。
  • 需求：铝下游开工率提升，但库存仍处高位。
  • 策略建议：关注广西复产及库存变化，等待去库拐点。

工业硅&多晶硅

• 核心观点：弱需与高库存压制价格，市场博弈加剧。
• 主要观点：
  • 工业硅：供应增加，需求疲软，库存累积。
  • 多晶硅：市场情绪反复，高价套保盘入场，但需求仍偏弱。
  • 策略建议：关注节后政策落地与终端需求变化。

碳酸锂

• 核心观点：基本面偏强，市场股商共振上涨。
• 主要观点：
  • 供给：锂盐端存在减量风险，但提锂增量有望支撑。
  • 需求：锂电产业链排产环比增长，需求偏强。
  • 策略建议：关注津巴布韦发运进展与终端需求变化。

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矿钢煤焦类

钢材

• 核心观点：出口与成本支撑推动价格上涨，但淡季效应或压制后市。
• 主要观点：
  • 出口：钢坯出口量大幅增长，缓解供应压力。
  • 成本：焦炭、铁矿石价格高位运行，成本支撑强劲。
  • 库存：五大材库存下降，但部分区域仍存压力。
  • 策略建议：5月上半月震荡偏强，中下旬需警惕淡季效应。

铁矿石

• 核心观点：铁水高位支撑现货补库，但需求变化值得关注。
• 主要观点：
  • 供应：全球发运量增加，但港口库存下降。
  • 需求：铁水产量见顶，关注下游需求变化。
  • 策略建议：短期震荡，关注终端需求情况。

双焦

• 核心观点：供需矛盾不突出，关注钢厂利润与宏观政策。
• 主要观点：
  • 焦炭：供应与需求同步提升，但第三轮提涨未落地。
  • 焦煤：价格震荡上行，但库存增加压制走势。
  • 策略建议：短期震荡，关注钢厂利润与宏观预期。

废钢

• 核心观点：钢厂利润尚可，废钢价格震荡运行。
• 主要观点：
  • 供给：钢厂废钢到货量增加，利润改善。
  • 需求：高炉与电炉需求回升，但短流程亏损扩大。
  • 策略建议：关注出口订单与宏观宽松预期。

铁合金

• 核心观点：成本支撑减弱，市场情绪影响较大。
• 主要观点：
  • 锰硅：产量下降，库存高位，需求偏弱。
  • 硅铁：供应回升，库存下降，需求支撑有限。
  • 策略建议：短期震荡，关注市场情绪变化。

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能源化工类

原油

• 核心观点：地缘风险仍是油价核心驱动，5月震荡偏强。
• 主要观点：
  • 地缘影响：美以伊冲突持续，霍尔木兹海峡通航受限。
  • OPEC动态：阿联酋退出OPEC，增产预期释放。
  • 策略建议：关注中东局势变化，警惕美国TACO带来的下行风险。

燃料油

• 核心观点：供应偏弱，成本支撑强，价格震荡。
• 主要观点：
  • 供应：中东发运量下降，俄罗斯出口受限。
  • 需求：全球需求维持高位，但波动较大。
  • 策略建议：关注地缘局势变化及成本端影响。

沥青

• 核心观点：供需双弱，价格震荡偏弱。
• 主要观点：
  • 供应：港口及企业库存维持高位，需求疲软。
  • 成本：油价上涨，成本支撑增强。
  • 策略建议：关注MTO装置负荷变化及出口影响。

聚烯烃

• 核心观点：短期计价地缘风险，等待基本面驱动。
• 主要观点：
  • 供应：PE、PP检修减少，产量维持高位。
  • 需求：下游需求偏弱，开工率维持低位。
  • 策略建议：控制仓位，关注下游补库情况。

PVC

• 核心观点：供需双弱，价格上行空间受限。
• 主要观点：
  • 供应：产量高位，库存维持。
  • 需求：房地产需求未改善，下游采购意愿偏弱。
  • 策略建议：关注出口订单及原料价格变化。

甲醇

• 核心观点：港口供需双弱，价格波动风险高。
• 主要观点：
  • 供应：国内生产稳定，进口量下降。
  • 需求：传统下游需求走弱，MTO装置停工影响较大。
  • 策略建议：警惕伊朗局势变化，控制仓位。

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农产品类

油脂油料

• 核心观点：成本与供需共同支撑，价格有望打开上行空间。
• 主要观点：
  • 成本：原油价格上涨，支撑油脂油料成本。
  • 供需：南美供应增加，但能源格局变化带来需求提振。
  • 策略建议：关注地缘局势变化及新作播种情况。

鸡蛋

• 核心观点：现货及周边商品提振，期货延续走强。
• 主要观点：
  • 现货：价格反弹后震荡调整，节后需求回落。
  • 期货：主力合约延续上涨，但需警惕供应变化。
  • 策略建议：关注养殖端淘汰意愿及周边商品走势。

玉米

• 核心观点：高位震荡，受政策与天气影响较大。
• 主要观点：
  • 外盘：美麦与玉米联动上涨，受干旱影响。
  • 内盘：现货价格高位震荡，受陈稻谷供应影响。
  • 策略建议：关注政策指引及天气变化。

生猪

• 核心观点：期价底部抬升，现货补涨，基差修复。
• 主要观点：
  • 现货：价格低位反弹，但养殖仍处于亏损状态。
  • 期货：主力合约换月，多空持仓转移。
  • 策略建议：关注限仓制度影响，寻找价格稳定后的新多机会。

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软商品类

白糖

• 核心观点：多空交织，远期天气影响需高度警惕。
• 主要观点：
  • 原糖：价格先跌后反弹，受原油及增产影响。
  • 国内现货：广西报价维持高位，但需求疲软。
  • 策略建议：关注天气变化及政策影响，警惕远期天气风险。

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总体展望

5月市场整体将呈现震荡偏强格局，但不同品种走势差异较大。地缘政治风险仍是主要扰动因素，同时全球流动性、政策导向、库存变化、成本支撑等都将影响各品种价格走势。建议投资者控制仓位、关注政策与地缘动态、把握逢低配置机会，避免盲目追高。