20170905-财富证券-传媒行业8月月报_中报业绩略有下滑_聚焦业绩高增的板块和个股_13页_592kb

传媒行业中报点评总结

核心内容

本报告发布于2017年9月5日，对传媒行业进行了中报业绩分析与投资策略建议，整体对行业持“推荐”评级。报告指出传媒行业整体表现略逊于大盘，但部分细分板块和个股仍具备较强增长潜力。

主要观点

• 市场表现：8月传媒行业指数上涨3.35%，在申万一级行业中排名第10位。行业整体跑赢上证综指和沪深300指数。
• 估值水平：截至2017年8月31日，申万传媒行业整体估值为34.77倍，中位数估值为42.43倍，处于历史较低分位，已进入合理估值区间。
• 行业数据：8月电影市场票房回暖，总票房达73.58亿元，同比增长81.45%，环比增长45.96%。《战狼2》成为当月票房冠军，贡献超一半票房。电视剧方面，《那年花开月正圆》和《人间至味是清欢》收视率领先。游戏市场表现强劲，页游《蓝月传奇》和手游《乱世王者》表现突出。

关键信息

一、市场表现

• 整体情况：8月传媒行业指数上涨3.35%，跑赢上证综指0.67个百分点，跑赢沪深300指数1.1个百分点。
• 子行业表现：其他互联网服务涨幅最大（9.08%），移动互联网服务涨幅最小（1.47%）。
• 个股表现：涨幅前五为元隆雅图（40.58%）、新经典（38.56%）、东方财富（28.93%）、中国科传（24.05%）、视觉中国（22.21%）；跌幅前五为天舟文化（-17.85%）、游族网络（-15.42%）、欢瑞世纪（-14.16%）、吉比特（-12.30%）、三七互娱（-11.14%）。

二、行业估值

• 整体估值：传媒行业TTM中位数估值为40X，位于历史后13%的分位，已进入合理区间。
• 子行业估值：
  • 平面媒体：25.07倍（历史后6%）
  • 影视动漫：46.04倍（历史后5%）
  • 营销服务：37.21倍（历史后18%）
  • 移动互联网服务：43.44倍（历史后19%）

三、行业数据跟踪

• 电影市场：8月票房达73.58亿元，同比增长81.45%，环比增长45.96%。《战狼2》以42.36亿元票房居首，成为新票房冠军。
• 电视剧市场：《那年花开月正圆》收视率领先，达1.571%。
• 电视台收视率：上海东方卫视、湖南卫视和浙江卫视排名前三。
• 游戏市场：
  • 手游：《乱世王者》（中文传媒）、《圣斗士星矢集结》（完美世界）等进入IOS畅销榜。
  • 页游：《蓝月传奇》（恺英网络）开服数第一，37游戏平台开服数第一。

四、中报业绩分析

• 营收与利润：2017年上半年传媒行业营收增速中位数为11.3%，净利润增速中位数为10.23%，均有所下滑。
• 板块分化：
  • 游戏板块：归母净利润增速中位数达39.6%，受益于手游高景气度和并购效应。
  • 影视板块：归母净利润增速中位数为5.91%，为全年低点，预计下半年将回暖。
  • 营销板块：归母净利润增速中位数为5.5%，受并购效应减弱影响，增速明显放缓。
• 盈利情况：综合毛利率为27.99%，净利率由12.36%提升至12.63%，期间费用控制良好。

五、投资策略

• 重点板块：
  • 游戏板块：关注完美世界、昆仑万维、中文传媒、天神娱乐、恺英网络。
  • 影视板块：关注新文化、华策影视、唐德影视。
  • 其他板块：关注分众传媒、思美传媒、中南文化。
• 投资逻辑：行业投资逻辑在于业绩与估值的匹配，重点关注业绩高增长、估值低、PEG小于1的公司。

风险提示

• 行业发展不达预期
• 公司业绩不达预期

投资评级系统说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上

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