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债市读心术总结

核心内容

本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬发布，主要分析了当前利率走势及市场久期变化情况，并提供了利率择时模型的运行结果与历史信号回顾。

利率择时模型

最新信号

• 总信号方向：看利率下行
• 趋势信号：2025年12月19日起看利率下行
• 波动信号：2025年10月27日起看利率下行

该模型基于量化分析，提供客观判断，但需注意模型适用性与估算误差风险。

模型应用说明

• 趋势项：适用于“配置策略”，分析长周期趋势
• 波动项：适用于“交易策略”，分析短周期波动
• 趋势变化：具有后验性
• 波动变化：具有前瞻性

历史信号回顾

• 2025年：年初至2月24日延续看多信号，2月25日起波动转空，3月11日趋势转空，4月24日趋势翻多，7月3日趋势翻空，10月27日波动翻多，12月19日趋势翻多，当前总信号看利率下行
• 2024年：年初至4月3日延续看多信号，4月7日波动转空，5月31日趋势转空，6月27日趋势恢复看多，7月15日趋势转空，7月23日趋势恢复看多，10月28日趋势转空，11月1日波动转多，12月2日波动恢复看多，年末总信号维持看利率下行
• 2023年：年初趋势延续看空，波动多次变化，12月14日与22日趋势与波动信号分别翻多
• 2022年：3月25日起信号变化，波动与趋势指标先后转空，此后维持看空
• 2021年：趋势与波动指标多次翻转，最终维持看多信号

市场久期变化

公募基金久期

• 12月15日至12月19日：久期中位值小幅下降0.03至2.85年，处于过去三年44%分位
• 市场分歧度：小幅下降0.01至0.55，处于过去三年67%分位

图表分析

• 图表4展示了公募基金久期的跟踪情况
• 图表5呈现了中长期纯债基金久期与分歧度的四象限分析

风险提示

1. 模型适用性风险：技术分析方法在不同市场环境中的有效性存在差异，需谨慎参考
2. 模型估算误差：基金久期依据内部模型估算，存在与真实值偏差的风险

特别声明

• 本报告基于公开资料及研究人员认为可信的信息，但不保证其准确性与完整性
• 本报告所载观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，仅供参考
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