> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益组研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲和刘冬撰写，主要围绕**利率择时模型**与**中长债基久期跟踪**两个核心内容展开，旨在为投资者提供关于利率走势及基金久期变化的参考信息。报告结合量化模型与市场数据，分析当前及历史利率信号，并指出相关风险提示。 --- ## 利率择时模型分析 ### 模型最新信号 - **总信号方向**：看利率下行 - **趋势信号**：看利率下行，起始时间 **2026/1/19** - **波动信号**：看利率下行，起始时间 **2026/7/10** 模型总体判断为**利率下行**，信号基于量化模型的客观运行结果，仅供参考。 ### 历史信号回顾 - **2026年**：年初至1月18日维持看震荡信号，1月19日起趋势信号转为看多，随后波动信号多次变化，最终于7月10日转为看多，当前总信号看利率下行。 - **2025年**：年初至2月24日维持看多信号，随后趋势与波动信号出现分歧，最终总信号看利率震荡。 - **2024年**：年初延续看多信号，波动信号于4月7日首次转空，趋势信号多次变化，最终总信号维持看利率下行。 - **2023年**：趋势与波动信号多次切换，最终于12月14日、22日分别翻多，总信号看利率下行。 - **2022年**：模型信号从全面翻多转为全面翻空，随后维持看空。 - **2021年**：趋势与波动信号多次变化，最终维持看多。 ### 模型应用说明 - **趋势项**：分析长周期，适用于配置策略。 - **波动项**：分析短周期，适用于交易策略。 - **趋势变化**具有后验性，**波动变化**具有前瞻性。 --- ## 中长债基久期跟踪 ### 当前久期变化 - **公募基金久期中位值**：8月24日至8月28日下降0.12至3.16，处于过去三年**95%分位**。 - **久期分歧度指数**：上升0.02至0.52，处于过去三年**43%分位**。 ### 久期变化趋势 - 久期开始**回落**，表明市场对利率下行的预期增强。 - 分歧度**加大**，显示不同机构对久期调整存在分歧。 ### 图表说明 - 图表4：公募基金久期跟踪（年维度） - 图表5：中长期纯债基金久期与分歧度四象限（过去三年分位值维度） --- ## 风险提示 1. **模型适用性风险**：利率择时模型基于技术分析，其有效性在不同市场环境可能有所差异，需谨慎参考。 2. **模型估算误差**：基金久期为内部模型估算，存在与实际值偏差的风险。 --- ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告观点可能与市场实际情况或其他研究报告不一致。 - 报告中提及的证券或金融工具可能具有重大风险，过往业绩不预示未来表现。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 --- ## 联系方式 - **上海**：地址：上海浦东新区芳甸路1088号，邮编：201204，电话：021-80234211 - **北京**：地址：北京市东城区建内大街26号，邮编：100005，电话：010-85950438 - **深圳**：地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心，邮编：518000，电话：0755-86695353 - 邮箱： - 上海：researchsh@gjzq.com.cn - 北京：researchbj@gjzq.com.cn - 深圳：researchsz@gjzq.com.cn --- ## 附加信息 - **小程序**：国金证券研究服务 - **公众号**：国金证券研究 （注：文档中提及的图表已通过图片链接展示，具体图表内容可参考原始报告。）