> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市分析总结 ## 核心内容 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬发布，主要内容围绕**利率择时模型**和**中长债基久期跟踪**两大板块，分析当前债券市场走势及投资策略。 ## 利率择时模型分析 ### 模型信号 - **总信号方向**：当前模型总体判断为**利率下行**。 - **趋势信号**：从**2026年1月19日**开始看利率下行。 - **波动信号**：从**2026年4月8日**开始看利率下行。 ### 模型解读 - **趋势项**：属于“长周期”分析，判断适用于**配置策略**。 - **波动项**：属于“短周期”分析，判断适用于**交易策略**。 - **信号特点**： - 趋势变化具有“后验性”。 - 波动变化具有“前瞻性”。 ### 历史信号回顾 - **2026年**：年初至1月18日维持看震荡信号，1月19日起趋势信号转多，4月8日波动信号转多，当前总信号看利率下行。 - **2025年**：年初至2月24日维持看多信号，4月24日起趋势信号转多，12月3日波动信号转多，当前总信号看利率震荡。 - **2024年**：年初至4月3日维持看多信号，4月7日波动信号转空，10月28日趋势信号转空，当前总信号维持看利率下行。 - **2023年**：年初趋势信号延续看空，波动信号多次变化，12月14日、22日趋势与波动信号分别翻多。 - **2022年**：3月25日起模型信号发生变化，波动信号率先翻空，随后趋势信号翻空，此后维持看空信号。 - **2021年**：趋势与波动信号多次变化，12月3日波动信号翻多，此后维持看多信号。 ## 中长债基久期跟踪 ### 当前数据 - **公募基金久期中位值**：4月13日至4月17日上升0.03至**2.72年**，处于过去三年**30%分位**。 - **久期分歧度指数**：下降0.02至**0.45**，处于过去三年**12%分位**。 ### 图表说明 - 图表4展示了公募基金久期的年度变化趋势。 - 图表5为中长期纯债基金久期与分歧度的四象限分析，基于过去三年分位值维度。 ## 风险提示 1. **模型适用性风险**：利率择时模型采用技术分析方法，其有效性可能因市场环境变化而不同。 2. **模型估算误差**：基金久期基于内部模型估算，可能存在与真实值偏差的风险。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。 - 报告基于公开资料及研究人员设想，不保证其准确性或完整性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - 邮编：201204 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - 邮编：100005 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 - 邮编：518000 ## 附加信息 - 【小程序】国金证券研究服务 - 【公众号】国金证券研究