20250911-上海证券-2025年8月物价数据点评_食品基数拖累CPI_核心CPI稳步上升_9页_943kb

CPI与PPI数据总结（2025年8月）

主要内容：

1. CPI 低位运行，核心CPI稳步上升

• CPI同比环比情况：8月CPI同比-0.4%，环比持平，略低于季节性水平。主要受食品价格低于季节性涨幅（环比+0.5%）和去年高基数（翘尾因素-0.9个百分点）拖累。
• 食品价格：同比下降4.3%，其中猪肉、鲜菜、鸡蛋价格分别大幅下降16.1%、15.2%和14.2%，下拉CPI同比约0.51个百分点。
• 非食品价格：同比上涨0.5%，环比上涨0.5%，影响CPI同比约0.43个百分点，涨幅连续三个月扩大。
• 核心CPI：扣除食品和能源后核心CPI环比上涨0.9%，同比涨幅扩大0.1个百分点，显示需求稳中有升。

2. PPI跌幅收窄，工业品价格修复

• PPI同比情况：8月PPI同比-2.9%，降幅环比收窄0.7个百分点，为连续下滑后的首次改善，幅度显著。
• 环比变化：PPI环比持平，结束了八个月负增长，主要因国内原材料价格环比改善、国际油价回落，以及低基数效应（去年同比下降基数偏低，卸下尾部拉低影响）。
• 行业分析：除燃气、医药、食品外，其余行业价格普遍回升。生产资料价格同比-3.2%（降幅收窄1.1个百分点），生活资料同比-1.7%（降幅扩大）。

3. 关键影响与政策展望

• CPI与核心CPI差异：CPI低增长主要由食品价格波动和去年高基数导致，而核心CPI稳定上升，反映出非食品领域需求韧性。
• PPI修复意义：PPI降幅收窄可能缓解企业成本压力，并为工业生产提供支撑。
• 政策空间：“价格低位运行”为宏观政策加码创造条件，需进一步落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策，巩固经济回升势头。

4. 风险提示

• 对外依赖度高，地缘政治风险、国际金融波动及中美政策超预期变化可能影响物价走势。

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