20250911-诚通证券-2025年8月通胀数据点评_核心CPI持续回升_反内卷_政策初显成效_9页_1mb

固定收益分析：2025年8月通胀数据点评

核心CPI持续回升，内需修复显现成效

• 8月CPI同比下滑0.4%，环比持平，主要受食品价格拖累，食品通胀同比跌幅扩大（同比-4.3%，环比涨幅季节性但同比下降明显）。
• 核心CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，连续多月呈上升趋势，显示内需稳步修复。
• 政策如“以旧换新”推动家电、通信工具等分项价格回升，消费者信心逐步修复。

PPI降幅收窄，重点行业产能治理成效初显

• 8月PPI同比下滑2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点，环比持平，结束了连续8个月的负增长。
• 产能治理下，黑色系行业（煤炭、黑色金属）价格环比转正，支撑PPI降幅收窄。
• 若“反内卷”政策深化并推出配套需求政策，PPI同比降幅有望进一步收窄，2026年7月后可能出现转正。

风险提示

• 宏观经济政策不确定性
• 经济主体预期变化
• 国际油价波动影响