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东阳光（600673SH）公司点评

核心事件与战略意义

公司宣布新增一致行动人丰禾盈晖，后者拟出资125.5亿元获得公司5%股权，交易价格为833元/股。此次入股方为光模块龙头企业中际旭创董事长刘圣担任有限合伙人，表明公司在引入战略资源方面取得突破，未来协同效应值得期待。

冷剂业务高景气

公司在2025年制冷剂配额分配中独占全国92%的HFCs生产份额，处于领先地位。制冷剂R32内外贸参考价升至40-42万元/吨区间，R125、R134a价格也在4万元/吨左右。伴随着行业供需格局改善及企业库存处于低位，公司制冷剂业务价格有望持续上行，为业绩增长提供动力。

液冷系统技术优势

公司在液冷技术领域拥有长达16年的研发与布局，覆盖从核心部件铝冷板到关键材料氟化冷却液的全产业链。公司不仅具备成熟的液冷解决方案，早在2016年起就已提出冷板式与浸没式液冷概念并进行实践探索。最新的1200W芯片液冷散热技术满足下一代高功率密度芯片的散热需求，有望在人工智能浪潮中抢占液冷市场份额。

财务预期与评级

基于制冷剂价格上调、化成箔项目成本优化、以及积层箔项目的持续成长，公司预计2024年至2026年归母净利润将持续增长，由50亿元提升至168亿元。PE从55倍降至17倍，维持“买入”评级。风险因素包括产能爬坡进度、下游需求变动等。

结论

东阳光通过引入战略股东与把握制冷剂涨价趋势，在氟化工和液冷系统两大主业上具备较强的增长潜力和协同效应，预计将推动公司迈向新的发展阶段。