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晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃聚焦于多个行业，重点分析了有色金属、钢铁、军工、通信、基础化工、电子、医药等领域的市场动态、政策影响及投资建议。整体来看，政策导向、行业周期变化、企业盈利改善以及市场情绪回暖成为主要驱动因素。

主要观点

1. 有色金属行业

• 电解铝行业因供给去产能、环保限产及电力成本上升等因素，盈利水平有望持续提升。
• 云铝股份、中国铝业、怡球资源、神火股份等企业因成本锁定能力强、环保政策受益等优势，被坚定看好。

2. 钢铁行业

• 河北地区限产政策影响较大，导致钢材供应短缺，周边地区如辽宁的钢铁企业（如凌钢股份、本钢板材、鞍钢股份）将受益。
• 凌钢股份因其地理位置优势和稳定的河北订单，成为重点推荐对象。

3. 军工行业

• 国企改革持续推进，中航黑豹、中航光电、中航机电等企业因重组进展和业绩增长被重点推荐。
• 中航黑豹重组完成后将进军工指数核心权重股，预计未来三年EPS分别为0.45、0.53、0.64元，对应PE分别为78.2、66.4、55倍。

4. 通信行业

• 梦网荣信剥离电力电子业务，集中发展移动互联网支撑服务，重点布局企业短信和流量业务。
• 天风证券首次覆盖梦网荣信，给予“增持”评级，预计未来两年企业短信业务将保持20%以上的增长。

5. 基础化工行业

• 星源材质因新能源客车销量回升和湿法隔膜产能释放，预计下半年将实现量利齐升，维持“买入”评级。
• 新宙邦因电解液市场回暖，预计17-19年净利润分别为2.84、3.60、4.40亿元，EPS分别为0.75、0.95、1.16元，当前PE为31、24.5、20倍，维持“增持”评级。

6. 医药行业

• 体外诊断行业中，检验流水线是未来检测发展的方向，目前迈瑞、安图、迪瑞等企业具备先发优势。
• 流水线市场全球增长5%，中国处于发展初期，国产设备面临进口品牌竞争，但具备发展潜力。

7. 电子行业

• 歌尔股份凭借靠近大客户、布局VRAR+AI，预计17-19年净利润分别为22.71、31.32、43.29亿元，三年复合增速38%，当前PE仅19.8倍，持续推荐。

8. 策略与市场

• 环保督查推动供给侧改革，关注有明确限产指标的行业，如钢铁、电解铝等。
• A股市场整体处于“牛市”阶段，但需警惕周期股分化风险，建议关注业绩改善和政策受益板块。
• 债市与商品相关性较强，商品价格更多反映政策预期，而周期股反映业绩改善。

关键信息

一、政策影响

• 电解铝行业全面清缴违规产能，预计影响产量约300-400万吨，加上采暖季限产影响约100万吨。
• 钢铁行业限产重点在河北，对京津冀地区供应造成影响，周边企业受益。
• 军工行业混改持续推进，中航黑豹重组完成后有望进入军工指数核心权重。

二、企业动态

• 神火股份被纳入天风8月金股推荐，PE仅为19.8倍，估值偏低。
• 梦网荣信剥离电力电子业务，集中发展移动互联网支撑服务，首次覆盖给予“增持”评级。
• 星源材质湿法隔膜产能释放，预计下半年量利齐升。
• 中航资本作为航空工业背景的金融平台，业务多元，盈利预测乐观。

三、市场数据

• 上证综指3281.87，涨跌0.07%；沪深3003732.21，涨跌0.15%；创业板指1762.42，涨跌1.73%。
• 宏观数据显示，工业、出口、进口均呈现增长趋势，但需关注PPI、CPI及政策调控风险。

四、行业分析

• 新能源汽车带动电解液需求，预计下半年量价齐升。
• PPP模式在基建领域持续发酵，推动公司业绩增长。
• 海外业务扩张成为多家企业的重要战略，如中国交建、中航资本等。

重点推荐股票

风险提示

• 政策执行力度不及预期可能影响供给侧改革效果。
• 市场情绪波动可能导致周期股分化。
• 成本上涨和产品价格下跌可能冲击企业盈利。
• 海外业务面临政治与经济风险。
• 技术与市场竞争加剧，可能影响企业市场份额。