20180129-第一上海证券-新力量NewForce总第2999期_13页_493kb

总第2999期总结

核心内容

本报告涵盖港股及美股市场动态，重点分析了中国水务、携程及金沙中国有限公司的最新表现与前景，同时提供了其他上市公司的盈利预测和估值信息。

大市分析

• 港股表现：2018年1月25日，港股大盘在连续七日上涨后出现回吐，恒指下跌304点或0.92%，国指下跌233点或1.7%。市场对高估值指标股（如港交所、腾讯、中国平安）和内银股的担忧加剧，导致高位回整倾向。
• 外汇波动：美元指数跌穿90创三年新低，引发市场对全球股市高位回整的担忧。特朗普的贸易政策增加市场不确定性，加剧外汇波动。
• 市场情绪：资金避险流向内地电讯股和香港公用股，如中国联通和中电控股分别上涨3.35%和1.15%。

公司研究

中国水务（00855，买入）

• 项目进展：近期与石首市政府签署城乡供水一体化项目框架协议，涉及22万吨/日供水规模。同时完成对武陟县民生水务有限公司的100%股权收购。
• 政策影响：PPP项目审核趋严，公司作为混合所有制改革的典范，获取项目更具优势。
• 业务增长：售水量和水价齐升，接驳业务增长显著，2017年接驳费收入同比增长26.7%。
• 盈利预测：公司预计2017/18年收入为66.6亿港元和78.3亿港元，净利润分别为10.5亿港元和12.5亿港元。目标价上调至10.00港元，对应17/18财年15.2倍PE和18/19财年12.8倍PE。

携程（CTRP，买入）

• 业务影响：取消默认勾选搭售产品影响了机票业务收入，公司尝试通过“无搭售”通道应对，但效果不佳。
• 流量下降：亲子园事件导致用户流量流失，2017年11月APP独立设备数环比下降10%。
• 盈利预测：预计2017-2019年净收入分别为267.48亿、329.52亿和402.33亿元，CAGR为22.6%。净利润分别为17.86亿、23.69亿和29.89亿元，CAGR为29%。目标价维持在54.20美元，对应PE为54、42和34倍。

公司评论

金沙中国有限公司（01928，未评级）

• 2017年第四季度业绩：净收益为21.0亿美元，同比增长12.9%，环比增长8.8%。经调整后的EBITDA为7.3亿美元，同比增长19.8%。
• 主要增长动力：澳门威尼斯人和金沙城中心为主要增长来源，其中澳门威尼斯人净收益8.4亿美元，EBITDA为3.2亿美元；金沙城中心净收益5.6亿美元，EBITDA为2.0亿美元。
• 其他业务表现：贵宾赌枢单码数增长，中场博彩投注额上升，角子机博彩投注额增长，酒店入住率提升。

美股每日资讯

• 特斯拉（TSLA）：自动驾驶技术引发多起事故，专家认为其开发理念激进，但存在安全风险。
• 亚马逊（AMZN）：华尔街分析师上调目标价至1800美元，看好其云计算业务和第三方销售增长。
• 苹果（AAPL）：股价下挫2%，摩根士丹利下调目标价至200美元，但对前景仍持乐观态度。
• 微软（MSFT）：摩根大通上调目标价至87美元，看好Azure云业务发展。

公司估值与评级表

关键信息

• 港股波动：受汇市波动影响，港股高位回整压力显现，高估值股和内银股表现疲软。
• 中国水务：项目获取加快，盈利增长可期，目标价上调至10.00港元。
• 携程：受搭售政策和亲子园事件影响，收入增速下降，但目标价维持在54.20美元。
• 金沙中国：业绩良好，澳门威尼斯人和金沙城中心为主要增长点。
• 美股动态：特斯拉面临安全风险，亚马逊和苹果受到分析师关注，微软被上调目标价。

主要观点

• 港股市场：高位回整压力增加，需警惕市场波动。
• 中国水务：项目获取加快，盈利增长预期明确，上调目标价。
• 携程：业务受政策和事件影响，收入增速放缓，但维持买入评级。
• 金沙中国：业绩表现强劲，受益于澳门博彩市场增长。
• 美股市场：特斯拉、亚马逊和苹果受到关注，微软估值提升。

风险因素

• 港股：汇市波动、高估值压力。
• 携程：政策监管、品牌形象、市场竞争。
• 金沙中国：博彩行业竞争、宏观经济变化。

结论

整体来看，港股市场在高位面临调整压力，而美股市场中特斯拉、亚马逊和苹果受到关注，微软被上调目标价。中国水务和携程分别因项目进展和业务调整获得买入评级，金沙中国则因强劲业绩维持良好发展态势。