20250719-五矿期货-棉花周报_郑棉延续反弹_但向上空间或受限_43页_3mb

棉花市场周报 (2025/07/19)

总览

郑棉价格延续反弹势头，但向上空间受到一定限制。本周郑棉9月合约价格上涨2.77%，美棉12月合约价格上涨1.99%，市场主要受国内供需预期及政策因素影响，但潜在风险（如增发进口配额）对价格构成压制。

市场评估

国际市场

• 价格表现：美棉期货价格小幅反弹，12月合约收盘价报68.76美分/磅，涨幅1.99%。
• 基本面数据：美国棉花优良率回升至54%，现蕾率有所提升；出口数据环比大幅减少，出口装船量亦有所下滑。
• 出口情况：对华出口略有回暖，但增幅有限。

国内市场

• 郑棉走势：郑棉9月合约价格上涨385元/吨至14270元/吨。
• 产业数据：
  • 纺纱厂开机率下降，织布厂开机率趋弱。
  • 棉花商业库存环比减少，进口数据同比下降显著。
• 政策与预期：中美贸易协议尚未落地，但部分价格已接近对等关税基准；市场预期未来可能增发进口配额。

观点及策略

• 驱动因素：潜在利好的关税政策预期部分支撑价格反弹；但下游需求疲软、预期性利空（进口配额增加）可能限制上行空间。
• 交易策略：短线维持震荡思路，暂无明确方向性交易策略推荐，警惕政策及需求增长不及预期风险。

图表简述

• 欧佩克与全球供需：全球棉花产量、消费、库存、供需缺口图谱显示供应过剩压力长期存在。
• 价差与利润：内外价差震荡，进口利润空间压缩，内外棉价差维持显著。
• 产业链数据：中国供需数据表现疲软，进口依赖度增加，出口效率一般；中国下游开机率不高，原料需求弱于成品库存。

其他信息

• CFTC持仓：基金及商业持仓未出现显著变化。
• 种植与生长：美国棉花种植进度良好，优良率略有回升；出口签约及装运数据表现平淡，预估产量较往年小幅波动。

结论

预计郑棉短期维持震荡格局，向上突破空间受到一定压制，建议密切关注进口政策落地及下游消费回暖情况。