深度报告-20210427-华创证券-可降解塑料行业深度报告（一）_政策从限塑行至禁塑_黄金赛道雏形已现_27页_1mb

可降解塑料行业深度报告总结

核心内容概述

可降解塑料行业正迎来快速发展，成为解决白色污染问题的重要手段。传统塑料因难以降解而对环境造成严重危害，而可降解塑料在特定条件下可在数十天至一年内完成降解，最终转化为水和二氧化碳，融入自然循环。2020年我国出台“禁塑令”，推动可降解塑料在包装、农业、餐饮及零售等领域的应用，预计至2025年可降解塑料需求将达270万吨，市场容量有望突破540亿元。

主要观点

• 白色污染问题严重：全球自1950年以来已生产约83亿吨塑料，其中约49亿吨被直接丢弃或填埋，降解周期长达数百年，对环境造成极大危害。
• 政策推动需求释放：2020年“禁塑令”分阶段限制不可降解塑料制品的使用，包括塑料购物袋、一次性餐具、宾馆酒店用品和快递包装等，推动可降解塑料替代。
• 可降解塑料市场潜力大：预计2025年可降解塑料需求达270万吨，其中快递包装、农业地膜、一次性餐具和塑料购物袋分别贡献68万吨、49万吨、47万吨和106万吨。
• 供给缺口显著：截至2020年，全球可降解塑料产能约99.6万吨/年，其中中国占48万吨。中国现有及在建产能合计约176.7万吨，仍无法满足270万吨需求，缺口达53%以上。
• 技术与成本挑战：可降解塑料成本约为传统塑料的2-3倍，但随着产能扩张和技术优化，未来成本有望下降。

关键信息

需求端分析

• 快递包装：2020年塑料包装消耗量约140万吨，预计2025年达到227万吨，可降解替代量有望达68万吨。
• 一次性餐具：2019年塑料餐具消耗量达77万吨，预计2025年达156万吨，可降解替代量达47万吨。
• 塑料购物袋：2019年消费量约713万吨，预计2025年可降解替代量达106万吨。
• 农业地膜：2019年使用量约140万吨，预计2025年可降解地膜需求达49万吨。

供给端分析

• 全球产能：2019年全球可降解塑料产能约211万吨，其中PLA、PBAT、PVA等为主要品种。
• 中国产能：现有及在建产能合计约176.7万吨，其中PLA、PBAT为主导，占比分别为24%和69%。
• 主要企业：金发科技、金丹科技、彤程新材和瑞丰高材是可降解塑料行业的主要参与者，具备一定技术优势和产能储备。

行业发展趋势

• 政策驱动：政策推动下，可降解塑料在包装、农业等领域的渗透率将逐步提高。
• 技术迭代：PLA和PBAT等主流可降解塑料技术成熟，未来成本有望下降。
• 市场缺口：供给端与需求端存在较大差距，行业长期供不应求，利好存量企业。
• 替代路径：可降解塑料与纸质、环保材料等共同推动塑料减量使用，形成绿色循环新模式。

投资建议

• 关注重点企业：金发科技、金丹科技、彤程新材和瑞丰高材具备技术优势和产能扩张潜力。
• 投资逻辑：可降解塑料需求快速增长，供不应求下价格维持高位，行业前景广阔。

风险提示

• 需求释放不及预期：政策执行力度或市场接受度不及预期，可能导致需求增长放缓。
• 成本控制：可降解塑料成本较高，若成本无法有效降低，将影响市场推广。
• 技术瓶颈：部分可降解材料如PPC仍处于技术开发阶段，商业化进程受阻。

相关数据与图表

投资主题亮点

• 行业高景气度：可降解塑料作为新兴赛道，具备长期增长潜力。
• 政策支持明确：2020年“禁塑令”推动可降解塑料需求加速释放。
• 市场供需失衡：供需缺口较大，行业长期供不应求，价格维持高位。
• 企业布局广泛：国内主要企业正加快产能建设，抢占市场先机。

总结

可降解塑料行业在政策推动和环保意识提升的背景下，市场需求将显著增长。尽管当前成本较高，但随着技术进步和产能扩张，未来有望实现成本优化。行业供给缺口较大，市场前景广阔，重点企业具备成长性，值得关注。