20190811-天风证券-交通运输行业研究周报：中美贸易摩擦再反复，估值下行中有望出现反弹机会_14页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2019年8月交通运输行业整体表现及重点子板块的投资机会，结合市场动态与政策导向，提出了相关投资建议。在中美贸易摩擦背景下，行业面临一定压力，但部分领域仍具备增长潜力。

主要观点

• 市场综述：本周A股整体走弱，交运板块跌幅较大，其中机场和航运表现相对较强。部分个股如天顺股份、长航凤凰、欧浦智网涨幅靠前，而华贸物流、上海雅仕、上港集团跌幅显著。
• 主题机会：重点推荐与上海相关的股票，包括自贸区政策升级带来的物流与地产机会。大虹桥和洋山临港作为上海战略发展的重要区域，具有较高的政策支持与增长潜力。
• 快递物流：顺丰控股调整可转债募资方案，显示其优化资金使用效率。韵达股份单价稳定，可能在竞争中表现更优。密尔克卫因行业监管趋严，展现出增长潜力，建议关注其内生与外延扩张。
• 机场板块：国泰航空的安全风险可能引发部分旅客分流至广深机场，短期情绪性刺激存在。机场的免税商业模式优质，业绩增长稳定，推荐上海机场、首都机场股份、白云机场，关注深圳机场。
• 航空板块：航空股受贸易摩擦与汇率波动影响，股价调整明显，但长期发展前景乐观。推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空），同时关注汇兑中性的吉祥航空。
• 航运板块：航运进入传统旺季，运价提升，但中美贸易摩擦增加不确定性。建议关注中远海控，其受益于一带一路与自贸区政策。集运市场中，南美线与澳新线表现强劲。
• 油运市场：油价震荡带动运价上行，建议关注中远海能、招商轮船，因低硫油政策带来的运力调整。
• 散货市场：受铁矿石降温影响，BDI指数回落，但行业集中度提升，长期看好。
• 铁路板块：铁路改革持续推进，广深铁路与铁龙物流具备估值提升潜力，推荐关注。
• 高速板块：具备低贝塔、类债券属性，推荐深高速，关注粤高速A与宁沪高速。
• 港口板块：上港集团受益于自贸区政策与长三角一体化战略，推荐关注。

关键信息

• 投资建议：推荐申通快递、顺丰控股、密尔克卫、圆通速递、上海机场、白云机场、中国国航、南方航空、东方航空、中远海控、上港集团；关注华贸物流、上海临港、光明地产。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、国企改革不及预期、航空票价不及预期、快递行业竞争格局恶化。

重点标的推荐

本周重大事件回顾

• 高速公路：中原高速、山东高速、粤高速A等公司发布权益分派计划。
• 铁路：广深铁路发布权益分派计划，铁龙物流与大秦铁路运营情况稳定。
• 物流：ST欧浦、长久物流、华贸物流、飞力达等公司发布与物流相关的公告。
• 机场：白云机场发布生产经营数据与权益分派计划。
• 航运：中远海特、中国外运发布减持及债券回售公告。

近期交运个股解禁情况

• 长久物流：2019-08-12，解禁数量47,981.72万股。
• 保税科技：2019-08-19，解禁数量2,057.80万股。
• 宁波港：2019-08-19，解禁数量37,284.78万股。
• 南方航空：2019-09-26，解禁数量108,887.04万股。
• 圆通速递：2019-09-26与2019-09-30，分别解禁181,347.15万股与22,439.02万股。
• 韵达股份：2019-12-24，解禁数量165,013.65万股。
• 申通快递：2019-12-27，解禁数量119,902.62万股。
• 北部湾港：2019-12-30，解禁数量24,805.19万股。

行业数据追踪

• BDI指数：环比下跌2.2%，同比增长2.6%至1748点。
• SCFI指数：整体下跌1.1%，同比下降8.0%至822点。
• 油轮运价指数（BDTI）：环比上涨1.0%，同比下降12.1%至627点。
• 航空运输量指数：整体、国内、国际、地区运输量均有所波动，客座率和票价指数显示市场压力。
• 港口吞吐量：上海港、广州港、北部湾港等港口数据表现不一，部分港口运载率下降。

标的预测

投资评级体系

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速超预期下滑可能对行业造成冲击。
• 国企改革风险：改革进展不及预期可能影响估值提升。
• 航空票价风险：票价表现不及预期可能影响盈利能力。
• 快递竞争风险：行业竞争格局恶化可能影响盈利空间。