20190714-天风证券-交通运输行业研究周报：自贸区外汇细则落地，关注配套有望逐步推进_12页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现疲软，申万交运指数下跌3.19%。主要子板块中，机场板块表现相对较好，跌幅仅为-0.9%，而高速公路板块跌幅达-3.1%。在个股表现方面，ST长投、白云机场和招商港口分别以13.7%、4.9%和2.8%的涨幅领跑板块，而恒通股份、ST飞马和ST欧浦则跌幅较大，分别为-11.1%、-11.1%和-8.3%。

主要观点

1. 政策利好与自贸区改革

• 上海自贸区外汇管理改革试点实施细则（4.0版）发布，推出简政放权、贸易便利化、总部经济发展、离岸金融服务等措施。
• 长三角一体化上升为国家战略，大虹桥作为上海西大门，是连接长三角与高新技术产业的重要枢纽。
• 上海自贸区政策东风不断，预计在税收、货币兑换等方面将有更多超预期政策出台。

2. 快递物流板块

• 快递业务量上半年增长25.7%，收入增长23.7%，6月单月分别增长29.1%和26.5%。
• 顺丰有望在二季度控制成本并释放业绩，长期看好其估值提升及对电商和民生的战略价值。
• 推荐顺丰，关注申通、韵达、圆通。物流板块推荐密尔克卫，其业务拓展稳定，预计业绩逐季加速。

3. 机场板块

• 口岸出境免税店政策对三大枢纽机场短期影响有限，长期看政策执行力度存在弹性。
• 机场作为地主方，根据免税销售额抽取佣金，商业模式优质，业绩持续增长。
• 推荐上海机场、首都机场股份、白云机场，关注深圳机场。

4. 航空板块

• 暑运旺季期间，旅客流量保持稳定增长，B737MAX的缺席带来运价表现改善。
• 预计三季度航空公司业绩将显著提升，继续推荐三大航、春秋、吉祥。

5. 航运板块

• 散货船运价上涨，铁矿石价格回落但供需仍偏紧。
• 集运市场因贸易摩擦缓和、IMO环保公约临近等因素，运价弹性有望进一步兑现。
• 推荐中远海控，关注航运货量提升带来的预期差机会。

6. 港口板块

• 上港集团已逐步兑现业绩，推荐其作为核心标的。
• 国际经济增速放缓，但港口板块受益于环保压力下的“公转铁”新增货量，存在投资机会。

7. 高速公路板块

• 高速公路板块具备低贝塔、类债券属性，推荐具备区域优势的高股息标的，如深高速。
• 关注粤高速A、宁沪高速等。

8. 铁路板块

• 铁路改革持续进行，混改预期推动估值提升。
• 推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路，关注其业绩弹性。

关键信息

• 政策利好：上海自贸区政策持续升级，可能带来税收、货币兑换等方面的新政。
• 行业数据：
  • 快递行业上半年业务量增长25.7%，收入增长23.7%。
  • 散货运价上涨，BDI指数同比上涨17.6%。
  • 集运市场运价表现分化，美东线运价上涨3.6%，欧洲线运价下跌1.7%。
• 投资建议：推荐上海机场、白云机场、中国国航、南方航空、东方航空、中远海控、密尔克卫、申通快递、圆通速递、上港集团；关注华贸物流、上海临港、光明地产等。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、国企改革不及预期、航空票价不及预期、快递行业竞争格局恶化。

重点标的推荐

本周重大事件

• 高速公路：招商公路、皖通高速、粤高速A等发布权益分派计划。
• 航空：春秋航空、吉祥航空发布6月运营数据，中国国航向空中客车公司购买20架A350-900飞机。
• 航运：中远海控、招商轮船等发布权益分派计划，部分航线运价上涨。
• 港口：上港集团、青岛港、宁波港等公布半年度业绩，部分港口吞吐量增长明显。

标的预测

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 国企改革不及预期
• 航空票价不及预期
• 快递行业竞争格局恶化