20250519-国投期货-聚烯烃周报_宏观情绪消退_基本面疲弱依旧_9页

宏观情绪消退，基本面疲弱依旧

核心内容总结

本报告分析了聚烯烃市场（包括塑料和聚丙烯）近期的供需、成本、价格及价差情况，指出当前市场整体处于疲弱状态，宏观情绪有所消退，但基本面未见明显改善。

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一、塑料市场分析

1. 供应情况

• 本期聚乙烯生产企业样本库存量为52.78万吨，环比下降4.70万吨，跌幅为8.27%。
• 库存趋势由涨转跌，表明供应端有所收缩。

2. 需求情况

• 聚乙烯下游制品平均开工率环比上升1.5%。
• 具体行业表现：
  • 农膜：开工率环比下降2.75%
  • PE管材：环比持平
  • PE包装膜：环比上升0.89%
  • PE中空：环比上升1.42%
  • PE注塑：环比上升2.35%
  • PE拉丝：环比上升0%（无明显变化）

3. 成本情况

• 本期煤制、乙烯制、甲醇制、乙烷制成本均有所下调，分别下跌75元/吨、71元/吨、152元/吨、33元/吨。
• 原油成本上调226元/吨，对整体成本形成一定支撑。

4. 驱动因素

• 供应端检修增多，但下游工厂以淡季停机为主，整体开工率维持低位。
• 农膜需求无明显改善，部分工厂暂停现货采购。
• 其他行业订单变动有限，市场心态谨慎。

5. 操作评级

• 塑料：☆☆☆（趋势性上涨，具备投资机会）

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二、聚丙烯市场分析

1. 供应情况

• 生产企业总库存环比大幅下降804%，显示供应端大幅收缩。
• 贸易商库存环比上升11.27%，港口仓库库存环比下降5.21%。
• 分品种看：
  • 拉丝级库存环比下降1045%
  • 纤维级库存环比下降5.89%

2. 需求情况

• 下游行业整体开工率环比上涨0.33%至19.83%。
• 具体行业表现：
  • 塑编：环比上涨1%
  • 注塑：环比持平
  • BOI：环比上涨0.32%
  • IT管材：环比上涨2.29%
  • 无纺布：环比持平
  • CPP：环比下降0.31%
  • 透明：环比下降0.5%
  • 改性：环比上涨0.25%
  • 开工率：环比上涨1.2%

3. 成本情况

• 成本变动较大，油制成本上涨263.98元/吨，煤制成本下降48.44元/吨，外采甲烷成本下降9.45元/吨，外采丙烯气成本下降24.47元/吨，P2M制成本上涨80.44元/吨。

4. 驱动因素

• 下游海外订单有所好转，但对高价货源仍存抵触。
• 内需方面新单跟进有限，叠加对后期季节性需求淡季的担忧，工厂以择低刚需采购为主。
• 总体来看，需求难以持续跟进，对市场支撑有限。

5. 操作评级

• 聚丙烯：☆☆☆（趋势性上涨，具备投资机会）

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三、价格与价差分析

1. 期货价格

• 塑料主力连续收盘价为7238元/吨，周涨幅为2.09%，月涨幅为-0.36%，年跌幅为-11.49%。
• PP主力连续收盘价为7078元/吨，周涨幅为0.68%，月涨幅为-1.54%，年跌幅为-5.34%。

2. 期现价差

• 各地区LLDPE与PP的期现价差均有所波动，但整体处于相对均衡状态，市场操作性较弱。

3. 跨期价差

• 塑料1-5月差、5-9月差均呈现年度对比，显示市场对未来走势的预期较为模糊。

4. 跨区价差

• LLDPE与PP在不同地区之间的价差波动明显，反映区域供需和成本差异。

5. 跨品种价差

• 塑料与聚丙烯价差波动，显示两者间存在一定的替代性与联动性。

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四、成本与毛利分析

1. 成本对比

• 不同原料路线的PP与PE成本差异显著，油制成本最高，煤制成本最低。
• 塑料与聚丙烯的毛利表现也因原料路线不同而有所差异，部分路线毛利下降，部分毛利上升。

2. 毛利对比

• 毛利波动较大，反映市场对原料价格变动的敏感性。

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五、市场趋势与操作建议

• 宏观情绪：整体偏弱，市场观望情绪浓厚。
• 基本面：供应端有所收缩，但需求端疲软，市场支撑不足。
• 操作建议：塑料与聚丙烯均具备一定的上涨趋势，但需谨慎操作，建议关注成本与需求变化。

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六、分析师信息

• 分析师：牛卉
• 执业编号：F3003295 Z0011425
• 联系方式：010-58747784
  邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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七、免责声明

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